• 铁矿石中期面临压制
    2022-11-031344
            供增需减

            当前铁矿石需求走弱预期逐步兑现,且主流矿商发运积极,加之内矿供应逐步恢复,铁矿石基本面利好难觅,中期矿价将承压运行。

            国庆节后铁矿石期现价格大幅下跌,主力合约期价10月录得15.9%跌幅,最低跌至599.5元/吨,而铁矿石价格指数10月则下跌20.1%至79.5美元/吨,创下自2019年1月以来的价格新低。

            多重因素驱动矿价下行

            国庆假期后黑色金属集体下行,主要驱动逻辑有以下几方面:一是终端需求表现不佳,市场情绪再度转弱;二是负反馈预期显现,低利润下,钢价下行引发市场对钢厂减产预期,尤其是在铁水处于高位情况下,一旦减产则支撑原料价格趋弱,继而形成当前成材、原料共振式下跌的局面;三是尽管稳地产利好政策频出,但国家统计局公布的9月地产数据依旧不佳,房屋销售改善有限,相反低基数下前端拿地、新开工、施工面积当月同比降幅仍超40%,低迷地产数据加剧市场悲观情绪。

            除上述共性因素之外,导致矿价下行的原因还有铁矿石需求走弱预期和期货估值偏高担忧。低利润下,钢价走弱引发市场对钢厂减产的预期,且采暖季限产临近,铁矿石需求预期走弱。同时,黑色金属多数期货品种跌至7月中旬低点附近,相反铁矿石期货运行区间显著高于7月中旬低点,而指数和新交所铁矿石掉期则是不断刷新新低。

            需求走弱预期兑现

            当前铁矿石供需格局并未显著恶化,直接体现就是铁矿石库存延续去化,最新铁矿石库存总量为2.49亿吨,10月降库超800万吨。而产业链库存结构变化不大,厂内库存极低,港口库存持续下降,内矿库存高位平稳。

            不过,库存良好去化给予矿价的支撑有限,多为预期先行,需求预期走弱导致矿价跌跌不休。节后钢材价格大幅下行,吨钢利润持续收缩,亏损钢厂增加。钢联调研数据显示,247家钢厂中盈利钢厂占比仅有27.71%,且即期成本核算下主流品种吨钢利润多数也陷入亏损局面,继而使得钢厂生产趋弱,矿石日耗高位回落。

            数据显示,钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为236.38万吨、292.85万吨,较前期高点分别下降3.77万吨、3.18万吨。

            现阶段,钢厂铁水产量依旧处于高位,但淡季钢材利润难有改善,叠加采暖季限产导致铁水产量季节性下行,铁矿石需求走弱预期持续兑现,继而使矿价承压。

            矿山生产陆续恢复

            近期,海外矿石发运高位回落,而国内矿山生产也受限,矿石供应相对利多,但利好效应有限,究其原因在于中期矿石供应将回升。

            目前来看,主流矿商季末冲量后发运有所下降,叠加南非罢工影响,海外矿石供应确实减量,10月全球19港铁矿石发货总量环比下降292万吨,降幅为2.2%,其中减量最大的为澳洲矿商。不过,主流矿商在目标产量驱动下,四季度发运仍将积极,且存有增量空间,相反非主流矿供应已处于极低水平,减量冲击有限,预计海外矿石供应将跟随主流矿商发运季节性回升。

            与此同时,重大会议期间国内矿山生产同样受限,截至10月21日当周,国内126座矿山产能利用率和日均产量分别为54.16%、34.17万吨,较前期高点分别下降11.1个百分点、7万吨,创下自2016年3月以来的新低。然而,随着会议顺利召开,矿山生产将陆续恢复,内矿供应会逐步增加,相对利好则是季节性扰动下增量空间受限。

            总之,多重利空因素驱动下,节后矿价大幅下行,当前矿石需求走弱预期在兑现,且主流矿商发运积极,加之内矿供应逐步恢复,矿石供应将回升。供增需减格局下,铁矿石基本面仍会转弱,中期矿价将承压运行。