• 市场利率与政策利率“倒挂”,央行为何增量续做MLF
    2022-02-15675
            央行周二增量续做到期中期借贷便利(MLF),市场人士指出,目前银行体系流动性已处于较为充裕状态,但央行仍超量续做MLF,持续宽信用、稳增长,维持货币宽松环境的态度明显。

            央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2月15日开展3,000亿元MLF操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公开市场逆回购操作,操作利率分别为2.85%和2.10%。

            银行体系流动性充裕,央行仍增量续做MLF

            市场人士称,在去年底全面降息和今年1月MLF利率下调后,中端市场利率持续下行,当前代表性的1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已降至2.4%-2.5%区间,明显低于MLF利率水平。在市场利率与政策利率出现“倒挂”的情况下,商业银行更愿意通过同业存单从货币市场直接以较低成本融资,而通过MLF向央行融资需求下降。

            东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管当前市场利率在MLF利率下方运行,但着眼于“引导金融机构有力扩大贷款投放”,MLF小幅加量续做比较符合当前的货币政策取向。

            华创证券固收首席分析师周冠南对财联社表示,当前银行间市场处于春节后资金回流的宽松阶段,央行放量续做MLF,体现出其维持货币宽松环境的政策态度。

            货币政策短期可能进入观察期

            市场人士表示,经历了1月降息后,货币政策短期可能处于观察期,进一步宽松的落地可能需要观察年后经济恢复的情况。春节假期居民消费仍然相对疲弱,地产数据也并未展现出回升的迹象,节后第一周数据尚未显示出需求开始启动。

            光大证券金融行业首席分析师王一峰表示,货币政策进入观察期,预计降息会阶段性缓一缓,但窗口并未关闭。下阶段,信用投放“稳固性”是否能延续,仍需进一步观察,当前数据更多反映的是货币政策发力的早期阶段,后续“稳信用”需要持续的产业政策予以配合。当务之急仍是为稳定信贷投放创造适宜环境。现阶段货币政策基调较前期偏积极,降息窗口并未关闭,若后续信用投放不及预期,不排除3月份会有进一步降息的可能。

            周冠南也表示,金融数据大幅超预期体现了宽信用正在逐步生效并进入验证期,是否需要继续采取降息操作,央行或等年初经济数据再做进一步判断。3月中旬后跨季时的操作和资金投放,是后续观察央行态度的重要窗口。

            市场人士指出,央行2021年四季度货币政策执行报告强调,企业贷款利率已是改革开放四十多年来的最低水平。因本月MLF利率保持不动,预计本月1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)报价亦将大概率保持不变。