• 螺纹钢2205合约走势偏强
    2022-01-26763
            高炉生产和盘面利润中等偏高,电炉生产利润较低,期货小幅贴水,综合分析钢厂利润和螺纹钢2205合约基差,螺纹钢2205合约整体估值中性偏低。

            截至目前,螺纹钢总库存已持续累积4周,预计后期仍将增加,这对现货价格形成压制。但螺纹钢期货市场对春节后的“金三银四”消费旺季存有预期,为了解累库阶段的钢价涨跌规律,笔者对2012—2021年农历春节前后持续累库阶段的螺纹钢价格进行了统计分析。

            价格涨跌取决于大周期和政策

            2012—2015年农历春节前后,螺纹钢价格呈现下跌趋势。2016—2017年农历春节前后,螺纹钢价格呈现上涨局面。2018年农历春节前后,螺纹钢价格大幅下行。2019年农历春节前后,螺纹钢价格振荡运行。2020年农历春节前后,螺纹钢价格大幅走跌。2021年农历春节前后,螺纹钢价格呈现先跌后涨整体小幅上涨局面。综合来看,在农历春节前后的持续累库阶段,螺纹钢价格并无明显的涨跌规律。

            2012—2015年,在国内经济增速换挡、更注重经济发展质量的背景下,地产调控空前加大,消费下降,钢价持续下跌,在熊市大周期中,在春节前后的持续累库阶段,螺纹钢价格呈现下跌走势。2016年,供给侧改革展开,同时适度刺激需求,消费预期较好,农历春节前后,钢价小幅上涨。2017年,工信部提出取缔“地条钢”,农历春节前后,供给端将收窄的预期促使钢价大涨。2018年,中美争端加剧,市场预期较悲观,农历春节前后,钢价大跌。2019年农历春节前后,无重大行业政策出台,钢价振荡运行。2020年农历春节前后,新冠肺炎疫情形势严峻,市场较为恐慌,钢价大幅下跌。2021年,工信部表示要研究相关工作方案,确保2021年粗钢产量同比下降,同时春节前政府鼓励务工人员就地过年,市场对节后消费提前启动预期和全年压减粗钢产量预期较强,钢价小幅上涨。综合来看,在农历春节前后的持续累库阶段,钢价涨跌取决于大周期和政策。

            钢材产量释放将受到抑制
     
            截至1月21日,螺纹钢总库存598.49万吨,环比增加8.25%,处于2016年以来农历同期次低水平。根据目前螺纹钢总库存以及2016—2021年春节前后农历同期的平均累库速度,预测2022年春节后螺纹钢库存峰值为1228万吨,将低于往年同期水平。

    截至1月21日,螺纹钢周度产量263.59万吨,环比下降7.3%,同比下降23.49%,处于近5年来历史最低水平。2021年10月13日,工信部办公厅、生态环境部办公厅发布《关于开展京津冀及周边地区2021—2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》,要求2022年1月1日至2022年3月15日,原则上2+26城市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。河北邯郸与唐山已正式印发2021—2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案,方案提出,2022年1月1日—3月15日,原则上钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。

            因废钢价格坚挺,独立电炉生产即期利润下降至70元/吨左右,部分地区电炉生产实际利润亏损,电炉企业生产积极性将有所下降,部分电炉企业已提前停产放假,钢材产量释放将受到抑制。

            按照相关政策要求,“2+26”城市钢厂将采取限产措施,而且逆周期调节政策加强预期进一步加强,预计累库阶段钢价振荡偏强运行。我们预计春节后螺纹钢库存峰值为1228万吨,将低于往年同期水平。

            分析2010—2021年1—3月螺纹钢期现价格以及基差涨跌规律可以发现,1—3月螺纹钢5月合约上涨概率逐月下降,3月螺纹钢5月合约上涨的概率仅为33.33%。若预测一季度螺纹钢价格上涨,则做多的窗口期在1—2月,而非3月消费旺季月份。

            高炉生产和盘面利润中等偏高,电炉生产利润较低,期货小幅贴水,综合分析钢厂利润和螺纹钢2205合约基差,螺纹钢2205合约整体估值中性偏低。

            综合来看,螺纹钢2205合约价格将振荡偏强运行。