杭州杭钢对外经济贸易有限公司

美股再创历史新高、美债大幅反弹、大宗商品价格纷纷上涨——若以跨资产的综合表现来衡量，昨日或许是年内表现最好的一个美联储议息日行情。

截至收盘，纳指首次收在19000点上方，标普500指数则逼近了6000点大关，这也是标普500指数今年以来创下的第49个历史高位纪录。而在大选结果出炉后大涨的美债收益率则全线回落，债市的抛售行情终于有所缓和。与此同时，现货黄金价格则收复了2700美元/盎司关口。

在市场“万物升”的背后，则是美元的“一鲸落”。ICE美元指数周四纽约时段尾盘下跌0.67%，至104.40，为8月以来最大的单日跌幅。不过即便如此，美元依然只是回吐了特朗普胜选后约一半的涨幅——其在周三盘中曾一度最高升至了105.45。

从美联储决议的结果看，美联储周四如市场预期宣布降息25个基点至4.5%-4.75%，这是该联储在通胀放缓之际采取的最新举措。当然，此次降息的幅度要小于6周前的“首降”——美联储当时选择以50个基点的激进步伐启动了本轮宽松周期的首次降息行动。

事实上，若单独解读本月的这份美联储货币政策声明，美联储的整体基调还是主要偏于“鹰派”的。声明中最为引人瞩目的一处改动是删去了“委员会对通胀率持续向2%迈进的信心增强”这一表述。

声明最新写道，FOMC寻求在较长时间内实现充分就业和2%的通胀率，判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景不明朗，FOMC对其双重使命面临的风险保持关注。

一些业内人士猜测，美联储在通胀方面的前瞻措辞发生改变，或暗示美联储对12月暂停降息持开放态度。不过，在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔还是有意淡化了这一影响。鲍威尔回应称，这并不是在暗示后面的政策变化。这句话是之前为了9月降息（50个基点）加的，如果留着这句话意味着对市场提供了新的指引。美联储在制定政策时希望保持灵活性，而不是被自己给的预期束缚手脚。

鲍威尔表示：“随着形势的发展，我们将谨慎行事，以便增加我们做出正确决定的机会。我们正试图在行动过快或行动过慢的风险之间找到平衡。”

针对下月的议息会议，鲍威尔指出，现在就对12月会议排除任何“可能性”还为时过早。他表示，放慢降息步伐是“我们刚刚开始考虑的事情”。“我们正走在走向更加中性立场的道路上。自9月份以来，这一点丝毫未变。我们只需要看看数据将把我们引向何方。”

鲍威尔在讲话中还着重淡化了特朗普胜选对美联储政策的影响。他表示，现在就断言下一届政府的政策将如何重塑经济前景还为时过早。“我们不猜测，不推测，也不假设将实施哪些政策。短期内，选举不会对我们的政策决定产生影响。”

由于鲍威尔的上述表态依然为12月决议提供了无限可能，因而从利率市场的预期看，周四的美联储议息会议其实并没有对利率期货市场的定价产生太大的变动影响。

芝商所的美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储在12月降息25个基点的概率为67.8%，按兵不动的概率为32.2%。

毕马威美国的首席经济学家Diane Swonk表示，美联储可能会在12月降息，但看起来他们希望在未来保持“选择权”。她指出，美联储目前面临的主要挑战之一是“沟通”，因为这不是一个他们可以提供“很多前瞻性指导”的时期。

“鲍威尔及其同事提醒投资者，美国经济基础仍然稳固，”eToro美国投资分析师Bret Kenwell也表示，“鲍威尔不会透露美联储是否会在12月降息，这应该不会令投资者感到意外。不过，美联储似乎比几个月前对劳动力市场和当前的美国经济背景更加放心。”

在文艺复兴宏观研究公司经济研究主管Neil Dutta看来，美联储的最新声明并没有将12月跳过降息作为主要考量。

“我们认为鲍威尔的言论总体上是鸽派的，他多次暗示12月降息仍是他的基本判断，”美国银行经济学家Aditya Bhave同样表示，“考虑到政策组合在一段时间内不会发生变化，我们对12月再次降息25个基点的判断仍然感到放心。”

高盛资产管理公司固定收益和流动性解决方案全球联席主管Whitney Watson则指出，随着更多通胀和就业数据的公布，美联储如期降息25个基点。我们预计12月份也会出现同样的情况。然而，更强劲的数据以及财政和贸易政策的不确定性，意味着美联储选择放缓宽松步伐的风险可能会上升。2025年，“跳过 ”(skip)一词可能会出现在我们常见的词汇表中。