• 铁合金面临“供强需弱”压力
    2023-12-20401
            近期,铁合金价格延续振荡走势,市场供需双弱,行情缺乏驱动。一方面,四季度以来高炉持续亏损,铁水和五大材产量同比回落,下游补库意愿低,钢厂可用天数已降至近6年低点;另一方面,主产区合金生产企业受成本倒挂、能耗政策等影响陆续开始降负荷、检修停炉生产,但现货供应压力依旧偏大,尤其是近1个月以来锰硅注册仓单不断攀升,已回升至去年初的高位水平。近两周,北方多地发布寒潮、暴雪预警,多地道路运输严重受阻,对合金的生产供应和运输产生一定影响,短期或有供需错配机会,但价格反弹仍受制于弱需求和高供应压力,节前振荡为主,建议产业企业以反弹保值思路对待。

            供应端,今年1—11月,国内硅铁产量共计505万吨,同比减少7.6%;硅锰产量965万吨,同比增加21%。硅铁和锰硅产量同比分化,煤电和锰矿等原料波动差异是主要原因:硅铁成本中电力占比50%以上,是第一大原料成本;锰硅成本中最大的是锰矿,占比40%。年初至今,锰矿价格累计下跌超10元/吨度,跌幅20%,远超锰硅现货跌幅,因此锰硅企业生产利润可观,企业开工积极性始终高位。反观硅铁,今年产区结算电价整体偏强,并未跟随煤炭供应宽松而回落,尤其是宁夏、陕西等硅铁产区电价较年初上涨1—4分,带动硅铁成本抬升80—320元/吨不等,硅铁企业利润断崖式下降,国庆之后更是再度陷入亏损境地,企业为减少亏损只能错峰或减停产,因此全年产量降幅明显。

            值得注意的是,今年内蒙古的硅铁和锰硅产量比重较去年分别增长2%和10%,铁合金产能集中趋势逐渐明朗。从政策角度来看,自能耗双控之后,以内蒙古、宁夏为首的铁合金主产区不断调整优化产业发展层级,行业装备和能效水平、绿能替代、循环利用等方面均有质的飞跃,区域竞争优势大幅提升,预计未来铁合金产能集中度不断提高,企业间能效及成本竞争将更加激烈。

            需求端,今年合金消费同比降幅较大,尤其是春节过后,“金三银四”传统需求旺季,钢材消费却受地产拖累持续下行。今年前10个月,硅铁和锰硅消费量同比分别减少7.2%和增加1.3%,粗钢消费和出口同比拖累明显。粗钢方面,今年铁水和粗钢产量持续增长,但前三季度钢铁行业利润率为0.27%,在工业41大类中排名倒数第三,钢厂始终把降本增效、提高资金效率作为主要任务。从生产原料角度来看,铁合金跟铁矿石和双焦相比,生产用量和比重较低,采购定价权和话语权始终在钢厂一方,铁合金生产企业议价能力弱,因此今年钢厂端的合金采购消费呈现量价齐跌态势,也是合金价格弱势的直接原因。出口方面,今年前10个月硅铁出口量34.6万吨,硅锰出口4.4万吨,同比分别下降42.2%和60%。出口断崖式下降。展望2024年,国内钢厂仍面临亏损减产压力,预计粗钢供应仍有回落空间,产量围绕10亿吨上下波动。海外端,根据世界钢协发布的预测报告估算,全球钢铁需求在2024年将继续保持增长1.9%,预计2024年发达经济体钢铁需求将缓慢复苏,若按此乐观预期推断,2024年全球粗钢产量及国内铁合金出口有望止降企稳。

            成本端,截至12月18日,根据测算,宁夏地区硅铁成本为6770元/吨,利润-140元/吨,硅锰成本为6410元/吨,利润-290元/吨;内蒙古硅铁成本为6040元/吨,利润-510元/吨,硅锰成本为6050元/吨,利润为100元/吨。通过对比看出,内蒙古地区由于大工业电费较低,铁合金生产具有绝对性优势,因此也贡献了主要产能和产量增长,未来合金产能集中度也将继续向内蒙古靠拢。