• 行业人士:钢价运行中枢继续上移
    2023-11-07411
            “近期宏观情绪回暖提振成材盘面,现货价格跟涨,买涨不买跌心态下,成材投机性需求好转。其中,建材成交相对往年同期仍偏弱,而板材交投气氛明显更旺。从终端需求来看,8月专项债发行放量,到位资金改善,加之近期北方处于赶工阶段,基建项目正常运作,对钢材需求带来支撑;制造业方面,10月制造业PMI指数为49.5%,较上月下降0.7个百分点,制造业景气水平有所回落;出口方面,四季度存在边际转弱预期;房地产仍是主要拖累项,整体需求暂无回升动力。预计成材销售好转持续性有限。”冠通期货黑色研究员张娜说。

            期货日报记者从现货人士处获悉,近期交投转旺主要是期现商正套和下游阶段性补库所致。分品种看,今年高端材需求较好,例如冷轧、无花镀锌板,主要对应制造业需求号,而其他材需求弱稳。同期出口需求超预期。总体上,需求端存在韧性,内需弱稳、外需较好。

            此外,宏观层面利好消息持续释放,钢材现货价格偏强,钢厂利润有所修复,螺纹钢高炉亏损多在100—200元/吨,热卷亏损较螺纹钢深一些。近期废钢经济效益回升,电炉利润修复较好,目前平电处在盈亏平衡线附近。但从钢厂盈利率来看,亏损钢厂超过80%。

            数据显示,截至11月3日当周,全国247家钢厂盈利率为16.88%,周环比上升0.43个百分点,同比上升6.92个百分点。钢厂盈利率8—10月大幅下滑,8月初盈利率还有85%,10月底则不足两成,呈现大面积亏损局面。“近期,短流程钢厂谷电出现利润,电弧炉钢厂产量有回升势头。”中钢期货黑色分析师赵毅说。

    “当前市场供需双弱,但螺纹钢和热卷有所分化。”赵毅解释,供应方面,根据钢联的数据,截至11月2日当周,螺纹钢产量为262.28万吨,周环比上升1.51万吨,同比下降36.27万吨;热卷产量为316.3万吨,周环比上升3.44万吨,同比上升8.08万吨。螺纹钢产量处于近5年的同期最低值,也处于今年的偏低水平,热卷产量则明显高于2021、2022年同期水平,也处于今年的偏高水平。

            张娜也认为,供应端仍有一定压力。钢厂减产不及预期,日均铁水产量下滑较为缓慢。成材国庆节后库存去化顺畅,库存偏低,总量矛盾不大,但内部分化明显。就螺纹钢而言,近期电炉利润修复较快,短流程带来供应边际增量,但电炉平电生产仍处于亏损状态,冬季废钢供应偏紧问题预计难以得到有效缓解,电炉开工率回升幅度有限,同时需求在冬季仍有下滑预期,由于螺纹钢供应存在缺口,其基本面矛盾并不显著。热卷库存水平偏高,尽管近两周延续去化状态,但随着利润的修复,减产力度减弱,后续去化情况还需持续关注。

            与去年相比,今年的需求情况如何?广发期货黑色首席分析师周敏波告诉期货日报记者,去年由于疫情影响,终端需求疲软,产业链主动去库,属于供需双弱,库存偏低运行。今年需求分化,建筑钢材需求偏弱,同时产量下降明显,库存水平不高,偶尔出现缺规格现象;板材需求较好,同时产量有所增加,近期热卷、中厚、带钢等钢材库存同比上升;冷轧和镀锌需求偏强,库存一直保持低位,冷轧和镀锌与热轧的价差较大。

            对于当下的需求端,赵毅认为,房地产政策有待进一步显效,与建材需求关联度较强的新开工、施工以及更前端的拿地都表现较弱,无法对建材需求形成有效支撑。反观热卷下游,汽车前9个月累计产销同比分别增长7.3%和8.2%,全年高增长无疑;家电中的三大白电前9个月累计产量均实现两位数同比增长,其中洗衣机增幅超过20%,在“双11”大促下仍有上升空间。此外,尽管钢厂盈利率不足两成,但其自主减产动力并不强。截至11月3日,全国247家钢厂高炉开工率仍有80.12%,其中唐山钢厂高炉开工率为79.78%。以上两组数据虽然周环比下降,但更多是响应京津冀地区重污染预警而进行的限产。在预警解除后,或无行政指令,产量大概率小幅回升。

            张娜认为,当下正值淡旺季转换节点,本周开始北方气温大幅下降,后续项目施工进度将受到影响,需求存在回落预期,库存去化持续性存疑。此外,8月之后专项债额度大部分下发完毕,1万亿元特别国债预计最早于明年一季度形成实物工作量,四季度剩余时间需求大概率呈现边际走弱态势。今年政策限产概率较小,钢厂或继续根据需求和利润状况自主调节产量,大面积减产的现象很难看到。冬季北方环保限产一定程度上影响钢厂生产,但“一刀切”的形式不会出现。整体上,后续产业层面需求难有改善。但是,交易预期的权重预计加大,宏观层面有望延续偏暖氛围,从而对黑色产业链形成利好。目前来看,成材市场多空因素交织,产业现状和宏观预期仍有博弈,而中长期看,交易逐渐转向宏观预期以及冬储逻辑,可关注钢材价格回调后的做多机会。

            “钢材近期走势偏强,自低位上涨约300元/吨,这主要受成本上升的影响。钢材市场虽然出现结构化库存压力,但在钢厂生产存在韧性、前期原料库存偏低等情况下,资金更愿意做多原料,其具备更高的盈亏比。目前,原料已经上涨修复基差,而钢材生产仍陷亏损,原料要想继续上涨,需要钢厂扩大利润,但钢材库存出清前,盘面利润难以修复。从这个角度考虑,1月合约上涨空间有限。11月主力即将换月,借着政策预期,5月合约还有继续修复基差的可能。后续螺纹钢和热轧在3800—3900元/吨预计有所反复,但整体上涨趋势没有改变。”周敏波说。