• 9月逆袭,焦煤、焦炭供需格局生变?
    2023-09-0779
            9月份以来,焦煤、焦炭价格涨幅明显,后市是否开启补涨行情?

            中钢期货煤焦研究员冯艳成告诉期货日报记者,从运行逻辑来看,一是在前期长达近3个月时间的下跌趋势中,煤焦跌幅较大且超过板块其他品种,估值相对偏低,支撑价格企稳反弹;二是7月份市场对于房地产行业向好发展的预期升温,支撑看涨情绪进一步释放;三是8月初前后,年内执行粗钢控产政策的消息不断发酵,需求回落预期压制煤焦等原料价格阶段性下跌,但随着时间推移,钢厂尚未落地执行控产政策,铁水产量不降反增,再加上国庆假期临近,下游对原料补库积极性提升,引发煤焦价格再度上涨。除此之外,近期煤矿开展事故隐患专项排查整治行动,刺激焦煤价格有冲高表现,而作为中间品种,焦炭价格受到下游成材价格表现偏弱的压力,近日步入调整阶段。

            煤焦的供需格局是否发生了变化?对此,宝城期货黑色研究员涂伟华说,5月底,虽然焦炭供需格局没有发生显著变化,但市场对稳增长政策预期的渴望不断加强,以7月中央政治局工作会议为锚,宏观强预期不断发酵,驱动焦炭期价底部企稳反弹。到了8月底,地产、个税等政策利好纷纷落地,市场情绪也迎来了阶段性高潮,助推焦炭期价进一步上行。与此同时,7月、8月焦煤主产区安监扰动频繁,焦煤供应出现边际收缩,铁水产量再创年内新高,焦炭基本面支撑同样有所增强,多重利好形成共振,带动焦炭期价振荡上行。

            “从供需基本面来看,近期焦炭供需两端均呈不同程度的增加。现阶段钢厂高炉开工维持高位,日均铁水产量保持245万吨以上,焦炭刚性需求得到保障,8月下旬焦价首轮提降的艰难落地也印证了需求较好的现状。同时,焦企端逐步提升产能利用率,加大焦炭供应以匹配当前下游的采购需求,上周五独立焦企日均焦炭产量达到71.3万吨,刷新近两年最高点。”冯艳成说。

            8月中下旬以来,焦煤也持续走强。涂伟华认为,焦煤走强的主要驱动来自三方面。一是基本面改善,7月、8月份主产区安监趋紧,焦煤产量边际回落,虽然进口量持续释放,但焦煤宽松的程度有所收窄。与此同时,焦煤库存低位运行,尤其是随着金九银十到来,后续下游采购需求一旦好转,低库存赋予的高弹性将给焦煤带来较大上行空间。二是粗钢压减预期降温,粗钢压减是下半年焦煤的最大利空驱动,根据统计局数据,前7月我国粗钢超产约1500万吨,8月也仍有较大同比增量,后续钢厂将面临繁重的减产压力。随着时间的不断推进。三是宏观氛围持续好转,7月份以来,多项利好政策先后落地,不论是化债还是楼市方面均有措施出台,黑色系商品信心得以提振。

            行业人士告诉记者,焦煤方面,尽管近期国内煤矿安全检查力度趋严,但整体供应波动不大,洗煤厂焦煤日均产量基本维持在64万吨左右。另外,内蒙古地区的煤矿主要以产动力煤为主,对炼焦煤供应的冲击有限,因此该区域的专项排查行动更多是对市场情绪的刺激,尤其是在目前刚需好、价格偏强运行的氛围下。进口方面,近期蒙煤通关依然保持高位,甘其毛都口岸个别日期通关突破1400车。在刚性需求旺盛的正向拉动下,焦煤、焦炭整体库存压力不大,各环节库存均处于较低水平。

            记者注意到,周三,煤焦期货出现回调,涂伟华认为,调整是正常的情况,目前从K线来看焦炭也没有走差,尤其是在粗钢压减不及预期的情况下,焦炭重心整体仍处在上移过程。实际上目前整个黑色系终端需求疲弱的现状并没有彻底扭转,焦炭走强受预期驱动,存在一定的超前性,进入“金九银十”以后,钢材需求也需要事实来进行验证,如果需求不好,负反馈的可能性也依然存在,随着焦炭估值的不断抬升,多空双方博弈也会愈发激烈。

            当前焦煤供需格局也发生了变化,涂伟华告诉记者,近期产地安监问题的确使得国内焦煤产量有所收缩,但整体而言还不至于导致基本面发生根本性转变,我们更倾向于是市场对焦煤供需的预期发生了转变。供应小幅收紧,叠加粗钢减产不及预期,四季度焦煤宽松的程度预计有所收窄,焦煤、焦炭价格也存在低估值修复的逻辑。

            对于后市,冯艳成认为,目前钢厂、焦化厂盈利空间均不大,并且近期原材料焦煤价格呈现上涨之势,部分成本高的焦钢企业则面临一定亏损压力,因此低利润、高供应的状态恐难维持。后期关键因素在于终端需求能否改善,目前多项刺激地产行业恢复增长的政策已陆续落地,若旺季需求再被证伪、成材价格疲弱,则不排除钢厂亏损达到减产临界点后,实施自主减产措施,同步执行粗钢控产政策,将需求负反馈压力向原材料端传导。因此,短期对于煤焦价格的上涨仍需谨慎乐观。

            涂伟华认为,安监、粗钢压减以及支持政策等多项利好形成共振,煤焦基本面预期发生了转变,带动期价向上突破。本轮上涨虽具备一定超前性,但目前利空驱动相对有限,在不触发“金九银十”需求强预期证伪或粗钢压减力度超预期等主要风险事件的情况下,后续即便价格迎来阶段性回调,焦煤、焦炭整体重心预计也有所上移。