• 机构:人民币汇率大概率将在6.9-7.0水平波动
    2023-06-12640

    港股上周延续超跌后的修复,恒生指数全周上升1.84%,收报19,389点。恒生科指全周上升1.83%,收报3,934点。大市日均成交金额仅920亿港元左右,而港股通日均净流入亦减少至11.6亿港元,市场交投淡静,观望气氛浓厚。

    中泰国际预计在中国公布一系列5月宏观数据及美联储的FOMC前,市场的投资情绪仍然偏淡。

    上周公布的通胀及出口数据显示中国内、外部需求面临挑战,市场对针对房地产的政策面出台的预期再度升温,带动金融、地产及可选消费成为上周领涨的板块。经历一周多的反弹,恒生指数的预测PE已回升至9.56倍,而风险溢价七年分位数处于62.3%的位置,估值已从极端低估回升至相对低估。

    尽管美元指数有筑顶回落的趋势,纾缓港股流动性压力,但由于港股的盈利预测继续被下修,导致上行空间不多。除非出台更积极的政策,否则预计恒生指数短期会在17,500-20,000点区间波动。港股要打开长期上行的空间需要等待中国经济内生动力增加,以及盈利预期重新上修。

    中国5月CPI同比+0.2%,符合预期;PPI同比-4.6%,逊预期的-4.3%。中国通胀持续低迷,显示下游总需求复苏动能较弱,导致上游工业厂家需要主动降价去库存,使PPI-CPI负剪刀差扩大至4.8%,这与5月官方制造业PMI细分指针的运行趋势一致。

    当前通胀数据难以对货币政策带来约束,考虑到大型银行相继降低存款利率,释放强烈的政策信号。尽管中国的货币传导机制不畅通,而当前一周Shibor及DR007亦表明中国经济及银行体系的流动性很宽松,并没有降息的急切性,但是央行可能会适度下调MLF利率以提振市场信心,象征意义巨大。

    离岸人民币近期大幅贬值至约7.15的水平,主要是4月以来中国一系列经济数据显示复苏动能放缓,叠加市场对美联储加息预期重新修正,经济基本面对人民币的支撑走弱。短期看,人民币已回到2022年10月的水平,说明已充分计价经济弱复苏的预期,进一步贬值的空间不大。

    往前看,随着美联储结束加息周期,降低了对人民币的外部影响。中国经济复苏动能放缓将倒迫政策出台,改善市场情绪,料人民币于三季度大概率在6.9-7.0水平波动。长线而言,随着中国政策面持续发力,居民信心恢复,工业进入新一轮库存周期,预计人民币将逐步摆脱“七算”。