• 草蛇灰线,铁矿预期交易再度开幕
    2023-06-07632
            近期铁矿市场情绪高涨

            5月矿价总体振荡运行,市场交易节奏及情绪反复、月末有所转好。从当月市场运行的主导逻辑看:1、宏观面,美国债务上限法案落地,6月加息概率下行,驱动风险偏好回暖;国内政策利好预期难以证伪,但经济基本面数据疲弱,地产、基建仍有隐忧;2、产业面,本月铁矿供强于需,钢厂长流程利润释放,铁水表现不弱;此外,钢厂库存仍处近年低位,对铁矿价格向上弹性有支撑;3、政策面,月中唐山粗钢平控落地,预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。月末中钢协表示今年将启动低碳排放钢标准研究,绿色低碳发展仍是钢铁行业发展大势。

            宏观环境边际利好

            宏观方面,海外金融风波边际缓和,国内政策利好预期难以证伪,然经济基本面仍有隐忧。从海外看,美国债务上限法案落地,该法案将暂缓债务上限生效至2025年。美国5月新增非农就业33.9万人,远超市场预期,然而5月失业率也处于近期高点,目前市场主流预期美联储6月暂停加息。从国内看,5月财新制造业PMI为50.9,环比上月回升1.4%,略高于市场预期,然而官方PMI数据仍表明经济活动疲弱。本月国内疫情再起,市场再度讨论通缩,地产、基建仍有隐忧,但政策利好预期难以证伪。

            铁水产量表现不弱

            供给端,5月铁矿供应整体偏强,到港量表现中性。本月澳巴发运环比增加,澳洲发运和巴西发运均为增量,全球发运总量环比增加,北方到港总量环比小幅增加。从边际增量上看,铁矿仍表现为供强于需的格局。月末南非铁矿运输问题突显,但对供给的扰动预计影响不大。5月31日南非货运物流集团Transnet发布声明称由于电缆被盗已暂停其主要铁矿石铁路线的运营。由于南非发运港口尚有库存,且可以使用卡车解决运输问题,短期内本次电缆被盗风波对矿石发运影响较小。

            需求端,本月铁水产量环比下降,但表现不弱,且近两周处于持续回升的态势。铁矿下游需求不弱,主因钢厂受长流程利润驱动复产,然而终端需求难见起色。本月以来,各地粗钢压减陆续开展,预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。部分钢厂计划复产或提前结束检修,驱动市场形成钢厂补库原材料的预期。目前正值需求季节性淡季,后市铁水产量总体趋势预计仍然回落,但幅度不大。

            库存端,本月港口库存下行趋势放缓,钢厂铁矿库存仍在探底,关注潜在的利多驱动。近期铁矿价格跌至阶段性低位,叠加钢厂长流程生产利润较足,对钢厂补库构成一定驱动。然而从现实情况来看,钢厂仍维持低库经营的情况。钢材终端需求不佳,钢厂补库动作仍然谨慎,多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看,均处于近年低位。

            预计矿价短期振荡偏强运行

            展望后市,市场再度进入预期交易主线,宏观预期转好,铁矿中期供需逐步转向宽松,终端需求难见起色,然而钢厂有复产动力,铁水产量表现不弱,铁矿库存亦处于历史低位。市场多空因素交织,预计矿价短期震荡偏强运行。操作建议:2309合约短期偏多操作为主。