杭州杭钢对外经济贸易有限公司

        近期，以焦煤焦炭为首的黑色系品种走出“V”型态势，在经历了近一个月的下行之后，11月中旬以来开始企稳反弹。分析人士表示，近日焦煤焦炭等品种价格上行，主要受到前期超跌所带来的利空情绪释放的影响，目前双焦供应整体较宽松，终端需求进入淡季，后期需关注明年春节前的下游企业补库需求。在市场不确定因素影响下，企业利用好期货工具管理价格风险势在必行。

        黑色系品种快速反弹

        受煤焦供给稳中有增、下游需求预期减弱等影响，自10月开始，以双焦为代表的黑色系期货集体下行。随着交割月临近，期货价格开始恢复性上涨，期现价格逐步收敛。

        分析人士认为，黑色系期货前期下跌主要受产业链终端负反馈效应、宏观层面欧美加息等因素影响。在产业供需层面，来自终端需求的负反馈是双焦以及黑色系品种前期下跌的主要原因。“一方面，在保供背景下，煤焦供给稳中有增，导致焦化产能过剩，价格逐步进入降价通道；另一方面，成材需求遭到压制，叠加即将到来的需求淡季，导致钢厂亏损之下开工率下降，对煤焦刚需减少。”银河期货黑色事业部研究员分析称。

        “欧美方面连续强力加息，使得全球主流市场无风险利率抬升，对商品等风险资产价格形成了较强压制。市场也开始担忧欧美央行被迫持续加息引发经济衰退，进而影响商品需求，造成了包含黑色系商品在内的大宗商品下跌。”大有期货投研中心经理助理黄科对记者说。

        短期或维持震荡走势

        对于双焦乃至黑色系品种本周的反弹，黄科表示，随着双焦2301合约逐步临近交割月，期货价格向现货价格收敛，进而推动近日价格有所反弹。

        展望后市，多位分析人士认为，在前期深度回调之后，目前双焦价格已接近底部，在春节前补货预期的影响下，价格或维持震荡走势。

        银河期货黑色事业部研究员分析称，11月后期，美联储加息风险阶段释放，叠加国内临近春节，下游企业刚需或维持低位震荡。不过考虑到临近春节假期以及运输情况，下游企业或采取主动补库策略，原料现货跌势或有所放缓，市场就煤焦冬储逻辑进行交易，价格或企稳运行。

        金信期货黑色研究员林敬炜说，后市来看，双焦2301合约期现价格将不断收敛，但价格继续上行的空间有限。

         期货风险管理功能凸显

        为支持实体企业参与期货市场，近年来大商所持续推动“企风计划”，将衍生品避险模式与服务推送到产业一线。在今年首次参与的企业中，4月六盘水某企业判断在全国粗钢减产、钢厂焦煤库存未明显下降的背景下，焦煤价格大概率承压下行。该企业决定向永安资本买入以焦煤期货2209合约为标的的场外看跌期权，以对冲焦煤库存贬值的风险。同时，永安资本在场内期货市场进行相应的对冲操作。

        2022年5月下旬，该企业分阶段完成看跌期权策略建仓，对应3000吨现货敞口。至6月中下旬焦煤2209合约大幅下跌，企业于7月1日全部平仓，期权端扣除权利金成本后获利26.26万元，起到了较好的套保效果，弥补了套保期间3000吨库存的部分价值损失。该企业相关负责人表示，此次套保的效果显著，实实在在解决了企业在疫情冲击下和国际形势严峻环境下的难题，强化了企业后续参与期货市场的意愿。

        对于期货市场服务实体经济，林敬炜也表示，希望双焦期货能够进一步提升运行质效，发挥其价格发现的功能，为现货市场提供价格风向标。