杭州杭钢对外经济贸易有限公司

自4月中旬开始，焦炭开启今年首轮提涨，截至5月初，焦炭共提涨5轮，实际落地4轮，累计涨幅达400元/吨。然而，近期行业人士直言，日子刚有点起色，又要面临下调焦炭采购价的情况。

据了解，昨日山东个别钢厂对焦炭采购价下调110元/吨，调整后准一级干熄焦（灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，全水≤0.5）报2143元/吨；以上为到厂承兑含税价，自2024年5月21日零时起执行。

期货日报记者注意到，焦化企业在5月11日尝试第五轮提涨，但由于一方面焦企利润修复，另一方面钢厂控制到货对第五轮提涨抵制，最终焦炭实际只完成4轮提涨。

连涨4轮后，焦企盈利能力有所好转，山西地区焦企利润水平目前在80元/吨左右，生产积极性大幅提升，焦企开工率由前期66%提升至71%以上，基本可以对应铁水需求。“这一点从近期主要钢厂的焦炭库存水平上也有所体现，如华东地区钢厂焦炭库存已由前期低点提升了3万~4万吨，其他钢厂焦炭到货情况也有一定好转，焦炭可用库存天数增加0.5~1天。”一德期货黑色事业部高级分析师张源说。

“5月起独立焦化企业利润开始转正，随着利润好转，焦企生产积极性明显回升，独立焦企日均产量达到53.2万吨，较前期低点增加13.5%。需求端，铁水日均产量自4月起持续上升，上周达到236.9万吨，已接近去年同期水平，焦炭的生产以及需求均呈现持续恢复的状态。”中辉期货黑色负责人陈为昌介绍说，库存方面，虽然港口库存持续上升，但总库存仍然为同期最低。总体来看，焦炭供需矛盾并不突出，行情受政策影响较大。

实际上，5月以来，煤焦市场发生了一些新的变化。

广发期货煤焦研究员王凌翔告诉记者，目前有两方面因素值得关注，一是焦煤产地复产预期较强。二是钢材需求仍未有明显改善迹象，钢厂控制焦炭到货。当前下游项目到位资金情况仍不佳，相关机构数据显示，截至5月14日，国内样本建筑工地资金到位率为62.87%，周环比下降0.05%，较4月份未见明显改善。在需求未有显著改善的情况下，叠加钢厂开始控制焦炭到货，且有意对焦炭进行提降，盘面开始下跌并修复升水估值。

“五一”后煤矿复产消息使双焦快速回落，近期房地产相关政策带动下黑色板块出现整体反弹。后市黑色系能否走强取决于终端需求能否兑现。“从目前房地产的前端数据看，商品房的销售面积、土地成交以及新开工面积同比跌幅仍然较深，建材成交低位徘徊。卷板消费维持相对旺盛的局面，同时4月份钢材出口仍然不错，下游需求延续卷板强建材弱的表现，需持续关注。”陈为昌说。

“当前焦炭完成首轮提降，降幅100元/吨，降价后焦企利润或在盈亏平衡点附近徘徊。盘面前期低点提前反映了焦炭的提降，目前盘面对现货仍有一轮升水。”王凌翔说，从供需上看，截至5月17日，测算下的全口径焦炭日均产量为124.7万吨，全口径铁水日均产量（折算焦炭需求）为127.67万吨，供需缺口为3万吨。从库存上看，同期247家钢厂焦炭库存为556.7万吨，可用天数为10.75天，无论是库存还是可用天数均处于历史最低位，且与去年同期水平仍有一定差距。

对于后市，张源认为，目前来看，现货需求平稳，即便铁水趋于见顶，但仍保持在较高水平，焦炭需求存在支撑。另外，焦煤目前供应恢复缓慢，对应铁水不足230万吨/日，对焦炭成本形成支撑。短期来看，焦炭下跌空间有限，后期需进一步观察煤炭供应释放情况，以及成材终端需求持续情况。

“4月中旬以来，高炉利润持续走差，螺纹钢利润重新进入亏损区间，同时钢厂面临终端需求的不确定性，从这个角度看，焦炭仍有提降预期。当前市场整体宏观情绪较强，行情或进入震荡状态，这意味着此轮焦炭提降周期的轮次不会太多。”陈为昌说。

王凌翔认为，钢厂的复产具有一定的惯性，此前市场预期铁水的顶点为235万吨，现在来看，铁水可能达到240万吨或更高水平。而焦炭提降后利润受限，供应端或维持当前水平，焦炭仍处于紧平衡状态。后市驱动一方面要关注焦煤供应的变化，另一方面需要关注钢材需求的变化。若5月份安全监管措施继续影响煤炭产量恢复，则铁水上行将对焦炭形成利好；若煤炭产量迅速恢复，则基本面难有较强驱动。