• 宝城期货:螺纹钢继续承压回落
    2024-03-13104
            弱需求格局下

            一方面,短流程钢厂盈利状况暂未恶化,且废钢价格近期持续下行,短流程钢厂生产持续积极;另一方面,钢厂盈利状况虽有所好转,但终端需求恢复缓慢,加之成材库存偏高,原料需求难有明显好转。

            “金三”旺季钢价表现不佳,期现价格弱势明显,双双创年内价格新低。整体来看,政策预期趋弱,钢市运行逻辑重回现实端,叠加目前需求恢复不佳,供应低位回升,后市钢价将承压偏弱运行,未来破局有待需求超预期释放。

            需求表现不佳

            春节后螺纹钢需求虽持续恢复,但整体回升力度不及预期。截至3月8日当周,同口径下螺纹钢周度表需为178.89万吨,连续三周回升,但仍是近年来农历同期低位,同比降幅为49.9%,相应地,高频每日成交量和水泥出货量变化也是如此,进一步佐证了需求改善有限。

            目前来看,螺纹钢需求回升缓慢多因地产与基建项目复工偏慢。根据百年建筑网的调研数据,节后第三周全国施工项目复工率及劳务到位率同比分别下降13.6个、10.7个百分点,其中地产项目节后第三周开复工率为55.1%,同比回落近22个百分点。同时,高频商品房销售和拿地数据同样低迷,显示地产用钢需求表现依旧疲弱。

            此外,新增专项债发行节奏相对偏慢,目前已发行量约为全年额度的10.2%,低于去年同期水平,项目资金到位不佳,市政基建项目(非地产)复工同样偏慢。除了续建项目开工偏慢外,目前新增项目开工同样减少,钢联统计的1—2月全国项目开工累计投资额同比下降41.15%,加之节前国务院发文要求12省市项目叫停,北方、西南部分地区确实出现开工项目暂停的情况,继而使得基建端表现同样不佳。

            低供应格局迎来变化。截至3月8日当周,螺纹钢周产量为220.46万吨,低位累计回升25.51万吨,但依旧处于近年来同期低位。春节后螺纹钢产量回升主要是得益于短流程钢厂复产积极,其最新周产量为27.25万吨,节后以来累计增加25.75万吨,相应地长流程钢厂螺纹钢周产量为193.21万吨,同期增幅仅有2.57万吨。

            不过,近期原料和成材虽共振下行,但螺纹钢品种吨钢利润依旧尚可,即期成本核算下,华北地区长流程钢厂吨钢利润已回升至盈亏平衡附近,相应地华东地区利润依旧较好,后续长流程钢厂将贡献供应增量。与此同时,短流程钢厂盈利状况暂未恶化。钢联调研数据显示,仅有25%钢厂亏损,且废钢价格近期持续下行,短流程钢厂生产延续积极。

            成本下行拖累

            成本拖累则是本轮钢价下行的重要推力。国内铁水产量长期处于低位,钢联247家样本钢厂日均铁水产量最新值为222.25万吨,相较春节前下降1.83万吨,同比降幅为6.01%,低铁水预示着原料需求疲弱。此外,假期钢厂厂内成材库存升至高位,旺季钢价表现不佳,减产负反馈预期不断发酵,原料价格承压大幅下行。其中,焦炭价格节后连续调降三轮,累计下跌300元/吨。而高估值矿价跌幅更大,铁矿石价格指数节后下跌20.60美元/吨,跌幅为15.97%。同期国内青岛港PB粉价格大跌16.72%,为此国内铁水成本节后累计下降超330元/吨,继而带动钢价大幅下行。现阶段,钢厂盈利状况虽有所好转,但终端需求恢复缓慢,加之成材库存偏高,钢厂大幅提产动能不强,因而原料需求难有明显好转,若无供应收缩扰动,预计原料价格将承压偏弱运行,继而拖累钢材价格。

            综上所述,钢市基本面暂无实质性改善,叠加原料下行拖累,弱现实格局下,钢价继续承压偏弱运行。