• 宝城期货:铁矿石价格将振荡下行
    2024-02-02374
            近期铁矿石价格高位回落。目前铁矿石需求低位回升但增量有限,供应季节性减量不及预期。供需格局趋弱,预计高估值下铁矿石价格将振荡下行。


            近期铁矿石期现货价格高位回落,整体走势相对疲弱。现阶段,铁矿石需求低位回升但增量空间有限,而供应季节性减量不及预期,供需格局走弱,且铁矿石估值偏高,中期价格将振荡下行。


            利空因素发酵


            临近春节,黑色系商品再度集体走弱,煤焦主力合约不断刷新阶段性新低,钢材、铁矿石主力合约期价也跌至前期振荡平台下沿,整体走势表现偏弱。引导黑色系商品集体下行的主要原因有以下几个方面:一是当前商品走势受市场情绪影响较大,一方面市场担心美联储议息会议带来超预期利空,另一方面是国内股市表现不佳,商品市场氛围整体承压,黑色、有色、部分化工品板块均有所走弱。二是临近春节,钢厂补库陆续结束,厂内原料库存均迎来回升,钢联247家样本钢厂进口矿、焦炭库存可用天数分别升至38.58天、13.32天,较2023年12月末分别增3.25天、0.32天,考虑到钢厂盈利状况并未好转,继续补库动能不强,前期支撑原料价格强势的逻辑将迎来变化,相关品种价格承压回调。三是资金为规避春节长假风险,节前离场意愿增强,持仓不断收缩,继而拖累商品价格走势。

    供应减量不及预期


            近期铁矿石供需格局持续走弱,直接体现就是矿石库存大幅累积。目前来看,铁矿石供需格局走弱的主要原因是需求下行。1月国内钢厂复产,高炉开工率和产能利用率企稳回升,但钢厂盈利状况并无实质性改善,盈利钢厂占比仅26.41%,且节前成材累库显著,钢厂提产动能不强,铁矿石需求持续低位。此外,供需双弱格局下,钢材淡季累库幅度显著,尤其是建筑钢材,螺纹钢库存连续九周增加,累计增加170.86万吨,累库时间点显著提前且增幅偏大,当前库存水平已升至近5年同期高位(农历),一旦节后下游需求乐观预期未兑现,届时钢价将承压运行,继而抑制钢厂复产节奏,拖累铁矿石需求。


            铁矿石供应季节性减量相对有限。海外铁矿石供应如期收缩,国内港口到货量连续两周大幅回落,但持续性不强,最新全球19港铁矿石发运量再度回升至2969.40万吨,高于上年同期水平。而且2024年仍有新增产能释放,不确定性主要在于一季度澳洲天气影响。值得注意的是,国内矿山生产相对积极,全国126家矿企产能利用率和日均铁精粉产量为67.51%、42.59万吨,环比均有所回升,并显著高于上年同期水平。


            当前铁矿石价格指数(CFR,62%FE)继续在130美元/吨上方运行,铁矿石与产业链其他品种的比值维持高位。此外,黑色产业链品种间利润差异显著,钢企和独立焦企长期处于盈亏平衡线附近,而海外矿山利润相当可观。相关数据显示,高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每吨利润分别为107.2、102.2、87.8美元,明显高于其他黑色品种。整体看,铁矿石价格仍处于高位,估值偏高,若产业链转弱则高估值矿价存下修预期。

            综上,近期铁矿石价格高位回落,目前铁矿石需求低位回升但增量有限,且供应季节性减量不及预期,供需格局仍偏弱,预计高估值下铁矿石价格将振荡下行。