• 中金:2024年煤价可能在历史相对偏高水平上波动,炼焦煤价格仍有支撑
    2023-12-25649
            中金研报表示,2024年煤炭需求有望实现平稳增长,而供给弹性可能偏弱,煤炭安全生产面临一定挑战。在更好地平衡保供和安全生产中,供给阶段性扰动可能仍存,不排除阶段性供需趋紧再度发生,煤价可能在历史相对偏高水平上波动。在经济增长预期偏弱、财政政策有望加码、货币环境相对宽松的情况下,高股息率为煤企提供吸引力,继续看好煤炭板块表现。

            具体从供需分析来看,中金公司表示,需求增长存韧性。短期来看,随着电煤旺季来临,动力煤消费量持续爬升,终端库存已经开始去化。考虑到春节前发电取暖用煤可能存在刚需补库,这将对煤价形成一定支撑。展望2024年,在经济有韧性下,煤炭需求有望实现平稳增长,电煤需求仍有增量空间,非电用煤存在结构性增长,若水电恢复偏弱,煤炭需求仍有可能超预期增加。

            供给弹性偏弱,结构性供应风险增加。“双碳”背景下,煤企用于扩张产能的投资相对有限,新建煤矿核准可能也更加审慎,预计中长期新增项目带来的供给整体平稳且有限。此外,供给结构性风险有所提升,随着供给更加集中于少数产区,总供给或因安全隐患面临更多波动。同时,疆煤增加、中东部产区供给趋势性收缩,意味着供给对边际成本的敏感性提升、成本曲线右侧更加陡峭。

            新兴市场需求维持增长预期,我国进口增量空间可能收窄。海外煤价仍受欧洲高气价支撑。2024年部分煤炭出口国供给有望增长,不过在印度等地进口需求有望稳步提升下,我国能获得的增量供给或相对有限。

            炼焦煤供需可能维持相对偏紧,主要是基建高增长为需求提供韧性,库存低位导致下游具备刚性补库需求,而国内供给存在不确定性扰动,同时进口增量比较有限,因此,预计2024年炼焦煤价格仍有支撑,尤其是受供给扰动风险影响更大的优质主焦煤。