• 黑色系供需格局整体暂无明显变化,需求端成色如何仍是核心
    2023-09-13753
            现阶段,钢市基本面表现弱稳,但品种间有所差异。螺纹钢供需格局在季节性改善,建筑钢厂生产趋弱,螺纹钢周产量环比再降5.14万吨,供应持续收缩,多因长流程钢厂保板材供应为主,而低利润下短流程生产积极性也不高,低供应格局未变,继续给予钢价支撑。“与此同时,螺纹钢需求季节性回升,周度表需环比增13.81万吨,但终端采购却表现低迷,两者依旧处于近年来同期低位,且考虑到地产弱势格局并未变化,基建增速下滑,旺季需求难言乐观,相对利好是宏观利好政策提振。”涂伟华说。

            据行业人士介绍,热卷供需两端均在走弱,库存有所增加,钢厂生产弱稳,热卷周产量环比降4.62万吨,但长流程钢厂仍保板材供应为主,供应减量空间有限,压力依旧存在,热卷需求有所走弱,周度表需环比降8.98万吨,且主要下游冷轧产量大幅回升,供应回升将加剧基本面矛盾激化,仍易拖累热卷需求,而出口需求仍延续走弱态势,整体热卷需求表现依然不佳。

            邱怡宏认为,目前黑色系的供需格局整体并无明显变化,上周螺纹钢表观消费量周环比增加,库存整体仍有小幅去化,但热卷表观消费量周环比减少,库存压力也相对偏高。供应端,日均铁水产量继续刷新年内新高,原料库存出现了一定补库,但钢厂整体依然维持低库存策略,也可以印证钢厂利润和终端需求并没有明显优化,整体库存补充仍偏被动。综合来看,螺纹钢和热卷产销同比增速差均仍有小幅走扩,整体现实端压力对钢材价格抑制作用依然存在,钢材期货盘面上冲略显乏力,钢企利润仍有所承压。

            不过,楚新莉认为,虽然当前铁水及粗钢产量仍在高位,但五大钢材供应整体下滑,铁水继续向非五大材转产。螺纹钢需求不好,但在低产量、低库存的格局下,基本面表现较为健康;相对而言,热卷库存压力增大,基本面还是偏弱。目前来看,最大的不确定因素仍在于需求端,市场对于“金九银十”需求存疑,截至9月11日,螺纹钢交易所仓单157152吨,刷新近两年最高水平,热卷仓单数量处于历史最高水平273546吨,表明现货钢材需求低迷,在一定程度上也会压制盘面。当下钢材的显性矛盾显然是集中在板材的库存上,市场在观察旺季库存去化的斜率和时间。出口方面,海关总署公布8月中国出口钢材环比增长13.4%,进口钢材环比增长5.6%,钢材净出口大幅增长,出口价格优势仍存。供给高位情况下,出口维持高位能缓解国内供需压力。原料方面,粗钢压减并未给到钢厂实质性生产压力,日均铁水产量再度上行,高位铁水对铁矿石、焦煤价格支撑较强。当前黑色板块反弹仍在持续,但钢厂利润没有显著好转。整体来看,钢材表现依然不及原料端。近日国家发改委、证监会组织部分期货公司召开会议,研判铁矿石市场和价格形势,要求坚决维护市场正常秩序,不过国庆假期临近,下游钢企对原料的补库情况或支撑原料价格跌幅有限。

            “得益于铁水产量高位,原料基本面依旧相对良好。”涂伟华说,钢厂生产积极,上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加,双双创下年内新高,矿石需求韧性较强,继续给予矿价强支撑,但需注意的是钢厂利润持续收缩,北方多数钢材品种吨钢利润延续亏损,谨防钢厂亏损减产引发负反馈,届时矿石需求将再度走弱。与此同时,国内港口矿石到货如期回升,近两周均值处于年内高位,但矿商发运环比再度回落,持续性预计不强,且按按船期推算国内港口到货近期仍将维持高位,叠加内矿生产积极,矿石供应维持相对高位。

            需求端成色如何仍是核心

            9月份是传统“金九银十”需求旺季的开端,后市将如何演绎?

            邱怡宏认为,现实驱动在交易逻辑中的占比仍将偏高,钢材旺季需求的成色如何仍将是黑色产业链商品的核心,多重宏观利好政策在现实端的兑现情况将成为价格中枢水平的核心驱动,所以短期钢材价格仍存在一定调整风险。

            展望后市走势,涂伟华认为,“金九”旺季钢材需求季节性改善,利好钢价,但地产低迷格局下旺季成色不乐观,且盘面对预期有所计价;相反旺季预期下钢厂生产积极,钢材供应维持高位,仅品种间表现有所差异,整体钢市基本面延续弱稳,上行驱动不强,但短期受益于原料强势带来成本支撑,预计钢价延续振荡运行格局。

            对于原料供应端,邱怡宏认为,增量相对有限,持续性略有欠缺,所以原料端焦点仍在于铁水产量的转向方面,钢企减产的事实行为大概率将成为原料价格下行的主要驱动所在。上周四国家发改委发文重新对铁矿石价格进行监管,要求期货公司不得故意渲染涨价氛围,投资者不得过度投机炒作,目前铁矿石价格估值已经处于高位,且基本进入政策敏感区间,预期未来短期铁矿石价格继续上涨驱动不足,铁矿石价格顶部基本已现。

            “对于铁矿石方面,钢厂生产积极,矿石终端消耗维持高位,需求强韧性继续给予矿价支撑,但钢厂利润收缩,减产负反馈预期未退,一旦兑现则矿石需求走弱,叠加供应维持相对高位,矿市基本面或将再度转弱,继而抑制矿价上行空间,强现实格局下矿价维持高位运行,重点提防政策调控风险。”涂伟华说。

            楚新莉认为,国内近期地产和财政政策对经济的影响偏积极,政策利好频发,但是由于钢厂减产动作不明显,原料上行的确定性强于终端需求的确定性,导致原料价格反弹幅度大于成材。在亏损情况下,一旦触发钢厂主动减产,可能会引发产业链负反馈。当前这轮反弹处于传统消费旺季初期,实际需求尚未见明显好转,供应也存在较多不确定性,加上交易所仓单压制,短期钢材冲高能力有限,原料也面临“恐高”的局面。