• 螺纹钢短期上下两难
    2023-07-281131
            短期来看,宏观面情绪提振,利多钢材市场。但随着进入淡季,供需矛盾开始凸显,且库存转为低位小幅累库,整体上基本面利多难觅,螺纹钢暂难打破僵持格局。

            7月以来,螺纹钢持续偏弱振荡走势。一方面,原料端焦炭企稳后开启提涨,成本端给予一定的支撑;另一方面,基本面利多难觅,且淡季矛盾逐渐凸显,库存转为小幅累库状态。整体上,螺纹钢进入涨跌两难的格局。

            宏观方面,在2022年密集型政策出台的背景下,未来政策仍以稳健基调运行为主。另外,在去年年底各类促消费政策的刺激下,今年上半年终端各类制造业需求缓慢复苏。短期来看,自7月唐山环保限产带动市场情绪高涨开始,投资者情绪较为高涨,利多钢材市场走势。

    房地产方面,各项数据环比都有所改善,但改善相对有限,恢复仍需时间。其中,从商品房销售来看,6月地产销售面积1.3万亿平方米,环比增加4270万平方米,但同比下降5109万平方米,仍表现较弱。不管是二手房还是新房销售都自3月中下旬以后趋势性回落。另外,从地产资金来看,6月地产开发投资1.2万亿元,环比上升26.13%,同比下降20.59%。其中资金来源比较紧张的是自筹资金、国内贷款、定金及预付款,同比分别下降30%、13%、19%。利用外资方面改善明显,但整体占比较小。

            从100个中大城市土地成交数量来看,1—7月累计同比下降3%。其中占比最大的土地成交仍是工业用地,占比59%,住宅仅占比20%。新开工的数据也侧面反映出地产需求不足,6月当月同比下降31%。目前仍以续建和存量房建项目为主。另外,搅拌站、水泥等数据表现并未明显改善,加上高温和有序用电影响,部分项目或停工以及放缓施工进度。综合来看,预计今年地产中长期都难以对钢材需求形成正向作用。

            基建方面,相比去年的高投资增长速度,目前基建资金端表现偏弱。6月地方新增专项债发行规模4038亿元,明显低于2022年同期的1.37万亿元。一方面是因为项目储备以及项目质量不足,另一方面是由于专项债难以落地。从现实来看,最新基建水泥直供量199万吨,环比下降0.5%,同比下降15.68%,其中重大水利、水工程等项目表现尚可。

            基本面方面,预计螺纹钢产量后续增量空间相对有限,维持供需双弱格局。进入淡季,供需矛盾开始凸显,库存转为低位小幅累库。目前螺纹钢价格维持低估值区间振荡,短期在政策明朗前维持振荡态势。

            展望后市,螺纹钢若要打破振荡区间,则需要具备以下两方面条件:

            一是如果想要形成趋势性上涨,则需要满足淡季出台强有力的刺激政策、现实需求有所好转以及全国粗钢平控政策落地。具体来看,对于第一个条件,需要关注政策信号,预计今年仍以稳健的政策基调为主。对于第二个条件,只有在现实需求表现好的状态下,全国粗钢平控政策的落地才能够起到对价格的向上推动作用。但如果需求表现低迷,则政策落地会带来更多的负反馈作用。目前来看,这两个条件都暂时不具备。

            二是如果想要形成趋势性下跌,则需要满足原料端双焦带动钢材成本价格崩塌、9—10月旺季需求被证伪。具体来看,对于第一个条件,在焦煤供应端存在产能过剩的预期,在焦炭需求端存在下半年铁水下降的预期,因此炉料端仍存在带动钢价下行的风险。对于第二个条件,地产产业周期在半年内都难以对钢材需求形成支撑,但预计下半年对基建方向仍有较强的预期支撑。目前来看,这两个条件都暂时不具备。