• 美联储又加息了,今年最后一次?
    2023-07-27337

    北京时间周四(7月27日)凌晨,美联储将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%区间,达到2001年以来的最高水平,符合市场预期。这是美联储自去年启动本轮加息进程以来的第11次加息,累计幅度达到了525个基点。

    美联储利率决议公布后,现货黄金先跌后涨,美元指数下跌近23点,最低报101.13,非美货币对普涨。

    美联储连续加息的步伐已经在上个月终结,因为美联储在上一次会议(6月14日)宣布维持联邦基金利率目标区间不变。

    专家表示,本次会议措辞格外谨慎,避免过早地表露出停止加息的意愿与释放任何“鸽派”信号。当前能够大体确定的是,9月后的加息概率下降,但届时需要验证的可能并非数据而是美联储对通胀目标的坚持程度。

    7月FOMC声明较6月几乎没有变化

    美联储FOMC票委继续一致支持利率决策。本次声明相比6月变动很小,最大差别是,利率指引方面,称将继续评估新信息及其对货币政策影响。本次重申将考虑滞后性等影响,判断可能适合的额外紧缩程度,继续重申信用环境收紧对通胀的影响不确定、高度关注通胀风险、通胀保持高企,继续重申若需要准备调整政策、坚决让通胀降至目标2%、缩表计划不变。

    据华尔街日报,希望了解美联储未来利率计划的投资者不会在7月份的政策声明中找到太多信息,因为最新的声明与上个月会议的声明几乎一模一样。

    Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar在一份报告中表示:“不管是谁写了今天的FOMC声明,都不需要做太多事情。他们只是复制并粘贴了5月份关于加息25个基点的语句,而这句话在6月份被删除了。”

    另有分析师认为,FOMC声明中提到了“家庭和企业信贷条件收紧的影响程度仍不确定”,可能是一种谨慎的暗示。

    “新债王”冈拉克表示,美联储应该对当前的状况感到非常满意;美联储利率已经达到峰值,刺激资金仍在系统中流动,不认为美联储需要再次加息,可以边降息边缩表。

    Oanda高级市场分析师Edward Moya表示,声明不出所料,美联储很可能已经结束加息了。他们仍将推动可能需要采取更多紧缩措施的说法,为了使他们的政策有效,他们必须推动这种叙事。一旦看到经济疲软,他们就会改变态度。市场在很大程度上越来越相信美联储不会在9月份加息。市场将积极定价2024年初的降息。

    有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos称,美联储内部的分歧依然没有得到弥合:一些美联储官员表示,他们可能更愿意在9月份的会议上再次加息。但认为美联储加息影响尚未完全显现的官员更有可能倾向于等到11月或12月再决定是否适合进行下一次加息。

    鲍威尔:未排除9月加息可能 今年不降息

    美联储主席鲍威尔表示,他认为美联储今年不会降息。虽然注意到一些FOMC成员已经将明年的降息纳入了他们的经济预测,但鲍威尔表示:“这是我们必须做出的判断,即我们对通胀实际降至2%目标的信心有多大。”鲍威尔仍然相信,美联储能够在不造成经济急剧下滑的情况下降低通胀,尽管“这离得到确定性还有很长的路要走。”他还表示,美联储工作人员不再像以前那样预期经济会出现衰退。

    鲍威尔还表示,当前政策已有限制性,利率水平应维持在限制性水平相当长时间,未来的利率会在逐次会议上做出决定。对于9月的会议,他认为需要看到更多数据后再做出决定,如果数据有支撑,9月可能再加息。利率调整和缩表是独立的,美联储可能在缩表的同时降息。

    鲍威尔讲话后,美股集体转涨,美债收益率跌幅扩大,美元失守101关口。

    Informa Global Markets报道称,鲍威尔试图在未来利率路径的问题上尽可能模棱两可,但就像通常情况一样,他说得越久,人们就会对美联储对抗通胀的承诺产生怀疑。目前的金融环境之所以比美联储去年3月开始紧缩周期时宽松,是因为市场根本不相信美联储会在更长时间内保持较高利率。

    资产管理公司Carson Wealth分析师Sonu Varghese表示,鲍威尔保留了他的选择余地,但美联储不太可能再次加息。Varghese预计9月会议前的通胀报告将显示物价走弱,“美联储希望看到通胀下降,尤其是核心通胀,但他们不一定需要看到经济走弱”。

    易停难降

    东吴宏观分析师表示,本次会议值得关注以下要点:一是通胀放缓有进步,不过未来持续存担忧。本次会议承认通胀有所放缓,但保留了“通胀依旧高企”的表述也传达出美联储对未来通胀风险难言解除的担忧。因此,本次会议措辞格外谨慎,避免过早地表露出停止加息的意愿与释放任何“鸽派”信号。

    二是对年内再加一次的可能性仍留有余地。虽然市场定价本次或是美联储的最后一加,但对于美联储来说一方面考虑到通胀及就业的放缓确实是让抗通胀的压力有所减弱,但另一方面美国房产回暖及消费者信心的大幅回升又加大经济的企稳的概率。倘若下次会议前通胀等重要数据没有出现进一步的放缓,那么再次加息仍将成为可能。

    三是即便再加,节奏也将放缓。随着货币紧缩的效应开始显现,部分经济数据已经开始疲软。会议上鲍威尔将表示有“耐心”用持续走软的数据换回美联储的“信心”,未来在应对上则可以变得更加“从容”:接下来即使再加息,也可能出现“9月停,11月加”的情形。

    Global X首席投资官乔恩·迈尔指出,随着通胀数据的改善,美联储保持灵活性,这是令人鼓舞的,也可能表明现在是降息的好时机。但经济是一个复杂的机器。美联储紧缩政策仍然具有滞后效应,仍未在整个经济中传导,这可能对未来的通胀趋势产生重大影响。它们可能会使结束加息的天平倾斜。

    中金称,对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”“一切皆有可能”“视数据看情况定”的表态。美联储既不希望市场“抢跑”过早通过自发交易导致金融条件宽松而功亏一篑,因此哪怕是通过此前的“点阵图”和沟通指引来实现市场利率和金融条件维持在限制区域;但同时通胀快速回落的显示和此前银行危机的约束,也使得美联储不希望且没必要过于鹰派。

    当前能够大体确定的是,9月后的加息概率下降,但届时需要验证的可能并非数据而是美联储对通胀目标的坚持程度。美联储之所以不“松口”也没法“松口”的原因,在于市场会提前“抢跑”带来反身性,但是数据本身变化可能更加确定。更加确定的是,相比停止加息,降息的门槛更高,年内甚至明年初都可能难以降息。原因在于,通胀能回到3%但到2%需要更长时间,增长至少在三季度还维持韧性,这也是鲍威尔在会上强调“耐心”和限制区域的原因。

    中信证券指出,美联储会议声明总体变化不大,鲍威尔讲话矛盾中保留了未来政策的灵活性。预计7月为本轮最后一次加息的概率较大,如果9月议息会议前通胀环比增速持续高于0.4%,则存在额外加息可能。关注本周五的ECI数据以及鲍威尔在8月杰克逊霍尔会议对于抗击通胀进程的表述,预计降息最早会在明年一季度出现。预计美债利率与美元指数短期仍偏震荡。

    美国联邦基金利率期货显示,市场预计本轮美联储再加息一次的概率为42%,其中9月加息25个基点的概率为21.5%,到明年5月将有至少一次25个基点的降息。

    距离下一次美联储会议还有大约八周的时间,这是一个比平常更长的间歇期,物价上涨步伐的持续放缓可能会使这次加息成为这一过程中的最后一次加息。不过,在美联储政策制定者的最新经济预测中,18位委员中有12位预计,到今年年底,至少还需要再加息25个基点。

    在本次美联储将利率上调25个基点后,大多数海湾国家央行也上调了主要利率,理由是通胀依然高企。香港金融管理局周四也将贴现窗基本利率上调25个基点至5.75%。