• 漫长的淡季,铁矿预期与现实再定价
    2023-05-29627
            5月铁矿市场振荡运行

            5月矿价总体振荡运行,市场情绪反复、月末有所转好。从当月市场运行的主导逻辑看:宏观面,美国政府债务上限问题悬而未决,6月美联储或仍加息;国内经济基本面数据疲弱,地产、基建仍有隐忧,但政策利好预期难以证伪;产业面,本月铁矿供强需弱,库存仍处低位,钢厂长流程生产仍有利润,部分钢厂微利复产,铁水产量连续两周回升,对原料市场驱动偏强,此外,低库存拉大了铁矿在黑色板块内的价格弹性;政策面,月中唐山粗钢平控落地,预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。另外,月末中钢协表示今年将启动低碳排放钢标准研究。

            政策利好预期难以证伪

            宏观方面,海外金融风波未止,国内经济基本面仍有隐忧,政策利好预期难以证伪。从海外看,美国关于提高国家债务上限的谈判悬而未决,然存在边际缓和的消息。美国经济数据仍折射出基本面偏强的事实,如一季度GDP年率从1.1%上升至1.3%,或驱动联储在6月仍加息25基点。从国内看,总体经济情况仍较疲弱,疫情再起,市场再度交易通缩,地产、基建仍有隐忧,但政策利好预期难以证伪。

            产业面总体疲弱

            供给端,5月铁矿供应整体宽松,到港量回升至中性水平。本期澳巴发运环比增加,澳洲发运和巴西发运均为增量,全球发运总量环比小幅上升,北方到港总量已恢复近年平均水平。从边际增量上看,铁矿仍表现为供强需弱的格局,抑制市场多头预期及铁矿价格。

            需求端,本期钢厂盈利略有增加,铁水产量近两周持续回升。铁矿下游需求难见起色,整体弱势疲软。本月以来,各地粗钢压减陆续开展,预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。部分钢厂计划复产或提前结束检修,驱动市场形成钢厂补库原材料的预期。目前正值需求季节性淡季,铁水产量总体趋势预计仍然回落,但幅度或不大。

            库存端,目前港口库存迎来库存拐点,整体水平中性。钢厂铁矿库存仍在探底,关注潜在的利多驱动。然而从现实情况来看,钢厂仍维持低库经营的情况。钢材终端需求不佳,补库动作仍然偏弱,采购仍相对谨慎,多以按需补库为主。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看,均处于近年低位。

            预计矿价短期振荡运行

            展望后市,海外金融风波未止,国内宏观基本面仍呈弱复苏状态,风险因素发酵,短期政策预期中性偏弱。铁矿中期供需逐步转向宽松,终端需求难见起色,然而钢厂有复产动力,铁水产量不弱,铁矿库存亦处历史低位。市场多空因素交织,预计矿价短期振荡运行,等待驱动。