• 东海期货:3月钢材供应仍有回升空间
    2023-02-28962
            2月份,国内黑色系整体价格重心上移,东海期货分析,2月月中之后随着下游开工的逐步恢复,政策端利好频出,加之高成本推动,钢材市场随之触底反弹。铁矿石基本面强于成材,铁水产量持续回升,钢厂矿石库存也处在低位,叠加一季度矿石供应量整体处于低位,使得铁矿石价格继续呈现震荡上行走势,并在下旬创出新高。

            对于3月份国内钢市,从供应来看,东海期货黑色研究员刘慧峰表示,目前长流程螺纹钢仍有150元/吨左右的利润,热卷也开始有小幅盈利。Mysteel公布的247家钢厂盈利占比也呈现缓慢回升趋势,该数据对高炉日均铁水产量有一定领先作用。且从季节性角度来看,3-4月一般为钢厂开工年内第一个高点。所以不论是铁水还是成材未来几周仍然会有进一步回升空间。不过,需要注意的是,目前钢材成本端依然偏强,且需求虽然有一定恢复,但高成本向下游传导仍有一定困难。另外,近期华北多地发布污染天气二级响应的通知,这会对长流程钢厂的供应产生一些阶段性影响。

            而短流程方面,随着钢材现货价格的上行,电炉企业利润也有所恢复,供应恢复也比较快。“根据我们的测算,目前电炉钢谷电仍有小幅盈利,且螺废价差已经超过1000元/吨,按以往历史经验,电炉钢复产进程可能会进一步加快。”刘慧峰表示,同时随着疫情管控政策的放开,废钢到货量也有所改善,所以短流程钢厂未来1-2个月还有进一步回升空间。

            综上所述,东海期货认为,未来1-2个月供应继续回升将是概率事件,且供应回升的速度仍可能快于需求。 考虑到短流程相比长流程企业复产速度更快,所以从品种上来说,螺纹供应的回升速度可能会快于热卷。这一点从近几周螺纹、热卷的周度产量变化中也可以得到验证。

            此外,库存方面,截至2月23日当周,Mysteel5大品种钢材库存为2355.56万吨,环比上一周回落30.95万吨。2020年-2022年这三年时间,库存见顶时间一般在春节之后5-6周。“而今年节后第四周库存就是出现见顶,比我们之前预计的提前了一周,且今年的库存高点为5年来新低,这也表明了钢材需求近两周确实恢复比较明显。”刘慧峰表示。

            不过对于钢材未来的需求表现,刘慧峰则指出,目前钢材库存已经见顶,进入3月份之后市场博弈的焦点将会转向库存去化的速度。尽管当下需求边际上有些恢复,但三大主要下游行业均未看到明显回暖的迹象,所以旺季之后,需求恢复的强度和高度存在不及预期的风险,这可能会通过库存去化速度较慢的方式显现出来。

            综合来看,东海期货认为,3月份市场进入传统的需求旺季,需求后续恢复的高度和强度将成为市场博弈的主要焦点。尽管当下需求有一定改善,但三大主要下游行业均未看到明显改善迹象,且都存在一些风险。供应方面,在钢厂利润改善、废钢到货量回升以及季节性因素的影响,3月之后钢材供应仍有回升空间。但高成本和政策性因素可能会对长流程钢厂供应形成阶段性抑制。品种上看,螺纹的供应恢复速度仍快于热卷。所以,3月份钢材市场可能存在阶段性调整风险。

            而铁矿石方面,东海期货表示,铁矿短期基本仍偏强,但是一些利空因素也在逐渐积聚,主要是估值偏高,钢厂补库存积极性差,政策监管以及美联储加息放缓预期证伪等,若以上利空因素在3月继续发酵的话,铁矿石价格可能会有幅度较大的调整。