• 东兴期货:煤焦面临下行压力
    2023-01-185616
            2022年上半年,在俄乌冲突等因素影响下,黑色系商品创下年内高点;2022年下半年,在地产市场利空施压下,煤焦钢矿等黑色系商品进入流畅下跌阶段,日照港准一级焦价格跌至2450元/吨,相比2022年4月高点跌幅1580元/吨,降幅39%。随后成材供需压力缓解及产业利润增加,使得价格逐步企稳反弹。

            展望2023年,国内焦煤产量总体稳定,产能有小幅释放空间,国内焦煤全年产量预计可达5.02亿吨,同比增加1.2%,维持低速增长。同时,海外能源危机缓解及国内保供政策背景下,部分配煤煤种将可能转为焦煤供应,从而进一步增加供应量。进口煤方面,预计2023年进口量将继续攀升,远期来看,蒙煤进口量仍有较大提升空间。另外,2022年下半年,据了解,进口澳煤限制已经解除,优质澳煤也将有明显增量,2023年进口焦煤量保守估计可达到7000万吨及以上,同比增加7.7%以上。

            焦炭方面,截至2022年11月,焦炭累计产量为4.34亿吨,同比增加0.7%,高于同期铁水产量-0.4%的增速,2022年独立焦化厂利润均值为-51.5元/吨,年同比下降66.1元/吨,需求偏弱及产能扩张限制焦企利润水平。当前焦化产能仍处于增加周期,据统计,2023年净增产能在800万吨左右。下游需求增速受限情况下,利润及产能利用率水平将继续受到压制,但需要关注新旧产能替换对利润带来的影响,若山西地区3000万吨产能或在下半年退出,可能带来焦炭供需阶段性紧张。

            宏观面上,地产行业进入修复阶段,进一步的行业支持政策可能继续出台。而根据央行调查报告,当前居民购房意愿不足,2022年12月的居民新增中长期贷款同比仍在下滑,地产销售及房屋新开工面积等指标未出现明显修复,考虑到其对钢材消费端的领先性,黑色系商品消费兑现可能需要一定时间。

            煤焦下游需求增长有一定的压力,叠加今年粗钢压减政策仍可能延续,我们按照2023年粗钢产量同比持平进行测算,废钢供应回升也将增加对煤焦原料消费的替代,预计2023年生铁产量约为8.54亿—8.44亿吨,同比减少1.2%—2.4%,焦炭产量同比增加0.8%。

            总体来看,2023年煤焦供需转向宽松,年内煤焦或出现小幅累库,价格存在一定的下行压力。库存方面,根据测算,截至1月13日,煤焦合计库存为4114万吨,同比降低708万吨,处于近年绝对低位水平,预计2023年库存将恢复至相对适中位置。全年来看,预计新标准焦煤主力合约价格中枢为1600元/吨,主要运行区间为1300—2200元/吨,对应焦炭主力合约价格中枢为2400元/吨,主要运行区间为2000—3200元/吨。