黑色系终端需求“蠢蠢欲动” 双焦能否迎来转机

        近期全球市场因疫情发展陷入恐慌模式,黑色系作为国内市场占主导权的品种,受其影响相对较小。黑色终端迟迟未启动的情况从3月中旬开始有转变迹象,南方的钢材贸易商成交量逐渐增多,随着国内疫情的好转,黑色终端需求启动也已不远。

        受多方面市场情绪的影响,3月13日焦炭主力收盘上涨3.13%,报1879元/吨;焦煤主力合约收盘价为1290元/吨,涨幅为2.3%。尽管期货涨幅如此之大,但目前煤焦现货情况却仍不乐观,由于黑色需求终端迟迟不启动,成材库存前期已累积到历史高位,高炉被动限产,钢厂对焦炭控制到货,打压焦炭价格,目前部分地区已开始对焦炭进行第四轮提降,焦炭累计降价200元/吨,利润受到压缩的焦企已开始向焦煤端压价。随着黑色终端逐渐启动,双焦的情况会有转变么?

        煤矿开工持续增加,焦煤库存开始累积

        从2月中旬开始,煤矿开始逐渐复工,截至目前煤矿开工与年前已基本持平。数据显示,截至3月11日,全国洗煤厂样本开工率已达到78.27%,洗煤厂的开工率已连续七周回升;日产量为66.65万吨,周环比增加2.96万吨,增速有所放缓。由于钢焦市场的低迷,下游对焦煤采购的积极性降低,焦煤库存开始由降转升。数据显示,截至3月13日,钢焦企业的焦煤总库存为1507.62万吨,较2月底增加84.24万吨。其中,110家样本独立焦化厂的焦煤库存为673.44万吨,较2月底增加21.4万吨;100家样本钢厂的焦煤库存为834.18万吨,较2月底增加62.84万吨。目前焦炭开始第四轮提降,累积降价200元/吨,焦企利润受到压缩,已经开始对原料焦煤端进行打压,即使后期黑色终端需求启动,高库存的成材消耗仍需要一定的时间,黑色终端需求的启动传导至焦炭,进而传导至焦煤至少需要2—3周的时间,因此3月底之前焦煤价格明显是承受较大压力的。

        钢材成交逐渐启动,焦炭或有望止跌回稳

        截至3月13日,焦炭已启动第四轮提降50元/吨,累积降价200元/吨。当前焦炭价格下跌的原因主要有两方面:一方面,由于近期运输及炼焦煤供应紧张的局面得到缓解,焦企产能利用率持续上升,焦炭供应相对宽松;另一方面,由于下游钢材库存积压严重、钢材价格大幅下跌,钢厂资金压力紧张且利润情况比较差,从而向上游焦炭端施加压力。从焦炭的供给来看,目前焦企复工已完成,焦企的产能利用率连续5周上升,焦企产能利用率与往年同期已基本持平。数据显示,截至3月13日,全国100家独立焦企样本产能利用率为73.37%,周环比上升0.31个百分点;日均产量为35.36万吨,周环比增加0.15万吨。前期焦煤短缺、运输受限,部分焦企因原料不足,被动限产,现阶段国内疫情明显好转,煤矿已基本完全复工,焦企在利润驱使下生产积极性较高。但目前焦炭价格的第四轮提降在落实中,四轮提降完成后,部分焦企利润或达到盈亏线,后期继续降价略有难度。

        从下游来说,由于新冠肺炎疫情的原因,黑色终端迟迟未启动,但从3月中旬开始,南方钢材贸易商成交量有所增加,终端需求“蠢蠢欲动”。数据显示,最新钢材库存数据虽然仍是增长的,但增速明显放缓。截至3月12日,社会钢材总库存为2598.51万吨,周环比增加71.08万吨,库存拐点即将到来。以目前的情况来看,即使是黑色终端需求启动,由于前期钢材的高库存,消耗库存仍需要一定的时间,库存消耗至合理水平后,需求才会传导至焦炭,而在此之前焦炭的需求仍是偏弱的,焦炭整体供给格局保持相对宽松状态。但因焦炭已下跌四轮,焦企利润所剩无几,继续降价也有难度,或以稳为主。建议近期密切关注钢材市场的价格和黑色产业链各环节的利润状况。

        后市展望

        综合来看,黑色终端启动后,短期内对焦煤和焦炭的提振作用仍是有限的。煤矿现阶段已基本恢复,焦煤供应充裕,部分煤种受焦企利润下滑影响而有所下调,焦炭第四轮提降后,部分焦企达到盈亏边缘,因下游钢材市场库存较高,焦企必会向上游焦煤压价来寻求利润,因此短期内焦煤价格承压较大。而焦炭在焦企开工高位、下游需求较淡的情况,话语权较弱,后期即使黑色终端启动,钢材高库存的消耗仍需要一定的时间,对焦炭的需求也不会快速回升,因此短期内焦炭上涨难度较大,或继续维持振荡偏弱格局。但终端需求一旦启动,对钢材价格提振较快,螺纹钢走势或更强,因此短期内可尝试多螺纹05合约、空焦炭05合约的操作。建议密切关注钢材的库存情况和各环节的利润分布。






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