螺纹钢等待做多机会

        近两周以来,螺纹钢呈现窄幅振荡走势。上周,螺纹钢2005合约上涨0.79%至3571元/吨。现货方面,上海维持3750元/吨,广州维持4160元/吨,天津维持3630元/吨。

        终端韧性十足

        2019年,房地产销售端和投资端都超出了此前市场的普遍预期。临近年底,房地产销售面积增速修复至0,投资完成额增速保持在10%左右。目前来看,2019年地产的超预期表现主要得益于两点,一是在低利率和房价持续上涨的背景下,老百姓有能力和意愿来持续购买房产,这使得房地产销售表现非常稳定。二是在连续的信用收紧背景下,房地产开发周期被拉长,导致在本轮周期的下降阶段,投资在以非常平缓的斜率下滑。本轮地产周期的调控是从2016年一线城市房地产大幅上涨开始的,调控思路也从之前的限购转向限制房地产企业融资。当地产公司面临资金紧张时就容易出现两个结果:一是房地产企业为了加快资金回笼,大幅提高期房销售比例。二是房地产企业开发周期被拉长,房地产企业将有限的资金用于前端拿地和开工上,同时为了拿到预售证,也要加快开盘前的赶工,而取得预售证之后,则放缓施工进度,这就导致2017年下半年之后建筑工程投资大幅落后于地产投资完成额,房地产开工大幅领先房地产竣工,直到2019年9月二者才开始弥合。

        之前房地产高周转都是建立在销售良好的基础上的,在地产销售持续转负之前,这一现象可能不会大幅转变。而目前来看,由于利率处于低位,一线城市需求被持续压制,房价仍然保持相对稳定的背景下,销售下滑可能很难在2020年上半年显现。

        产量处于高位

        长流程方面,上周受高炉检修影响,产量略有增加,全国高炉产能利用率(剔除无效产能)为83.3%,环比回落0.1个百分点,日均铁水产量为222万吨,环比回落0.7万吨;五大品种钢材产量回落30万吨至996万吨。目前废钢与铁水价差处于相对高位,对铁水产量保护仍存,近两周铁水产量有望保持在高位,铁水供应也成为制约钢材生产的主要因素。

        供应面进一步宽松,叠加钢厂向下游压货,社会库存加速累积,增幅高于去年同期25万吨,总库存超过去年同期10%。在需求持续转差、长流程产量回落较慢的情况下,年前累库较快,将持续压制现货上涨空间,但从库存推演来看,库存峰值难以超过2017年同期,压力仍在可控范围内。

        总体来看,临近春节,需求加速走弱,但是产量回落慢于去年同期,加上北材南下资源的冲击,钢材库存累积超过市场普遍预期,这也是造成现货上涨受到压制的原因。但是受市场对年后预期的支撑,期货价格仍然保持窄幅振荡格局。目前螺纹钢供需整体矛盾并不明显,而年后受地产韧性影响,复工进度预计保持正常,这将在一定程度上为螺纹钢价格提供向上机会。操作方面,短期建议观望为主,关注节后的做多机会。






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