螺纹钢“买一卖五”正向套利可行性增加

        从近期相关机构跟踪的数据来看,螺纹钢每日现货成交量依然维持在20万吨左右的高位。在废钢价格继续稳步上涨、环保限产持续的情况下,螺纹钢供给量难以有效提升。近期,螺纹钢去库速度依然较快,库存压力进一步缓解。11月份,螺纹钢盘面价格存在向上修复与现货价格贴水的需求。目前来看,螺纹钢“买一卖五”正向套利逻辑进一步清晰,操作可行性增加。

        需求短期表现旺盛

        从相关机构统计的全国237家流通商螺纹钢成交数据来看,目前,螺纹钢每日成交量始终维持在20万吨左右,5日成交量均值明显高于去年同期水平。即使在10月中下旬,螺纹钢盘面价格在悲观预期大幅下跌、试探前低的情况下,现货市场成交量也未受到明显影响,表明现货市场存在实际需求支撑,受情绪扰动的影响不大。

        从中期需求来看,在房地产融资收紧、调控趋严的背景下,市场对房地产开发投资中期走弱的预期一致。从房地产分项数据表现来看,今年土地购置面积同比大幅负增长,房地产开发投资增速保持高位。国家统计局的数据显示,1月~9月份,全国房地产开发投资同比增长10.5%,新开工面积同比增长8.6%,施工面积同比增长8.7%。预计中短期,房地产新开工面积、施工面积将依然支撑房地产开发投资保持较高韧性,不会对螺纹钢需求造成快速冲击。另外,预计基建投资增速也将温和上升,这将在一定程度上弥补房地产市场下滑带来的螺纹钢需求的减少。

        供给增加空间有限

        10月份,螺纹钢周度产量快速恢复至350万吨以上,但上升速度逐渐放缓。从短流程钢厂生产来看,废钢资源依然紧张导致废钢价格上升。近期,虽然螺纹钢价格有所上涨,但是废钢价格上涨也增加了生产成本,短流程钢厂生产盈利空间和盈利钢厂范围并未明显扩大,短流程生产保持稳定。

        从长流程钢厂生产来看,螺纹钢生产盈利受到螺纹钢价格上涨、原材料价格下跌的双重推动,目前已经上升至400多元/吨,钢厂主动生产意愿较强。不过,废钢价格上涨限制了废钢在转炉环节对螺纹钢生产利润的贡献,钢厂继续加大转炉废钢比的意愿并不强。根据相关机构发布的数据,上周,234家钢厂废钢日用量为47万吨,较此前一周用量增加1.06万吨。近期,空气污染加重,河北唐山采取高炉限产措施。后期进入采暖季后,临时性限产将成为常态,制约钢厂产量的大幅增加。综合来看,螺纹钢产量继续增加的空间并不大。

        冬储没有增加库存压力

        根据相关机构发布的数据,上周,全国螺纹钢社会库存继续下降29万吨至372.17万吨,同比仅增加16.25万吨;钢厂端库存下降10万吨至236万吨,同比增加65万吨;螺纹钢总库存量周环比减少39万吨至608万吨,同比增加81万吨。自10月份以来,螺纹钢始终保持较高的去库存速度,库存下降速度与去年相当,库存绝对量已经下降至历史同期次低水平。即使后期螺纹钢需求出现季节性回落,导致螺纹钢库存止跌回升,预计也不会明显增大螺纹钢库存压力。

        综合上述分析,笔者认为,目前,螺纹钢需求并没有出现季节性回落,库存依然保持较快下降,在考虑到库存已经降至低位、螺纹钢供给继续上升空间有限的情况下,预计螺纹钢期货2001合约价格将大概率向现货价格修正,存在螺纹钢“买一卖五”正向套利操作机会。






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