螺纹V型反转是否随后而至

        核心观点

        ❒.由于工地对螺纹钢的使用是具有一个持续期的,而不是时点的使用,更是会使得库存在反应成交市场时产生错觉。

        ❒.今年,年后价格的压力不会是来自于时间的问题,可能在于量,过于乐观认为年后的需求较好,与现实一般的差距,将酝酿年后螺纹钢价格的风险和压力。

        ❒.随着价格的走弱和需求的下滑,见底之后,才可能迎来2019年螺纹钢市场真正的趋势线上涨行情,而这可能发生在3月中下旬,与2月5春节的时间已经相差1个半月左右了,一般情况下正月20左右工地陆陆续续开始开工,中间3个星期左右的时间螺纹钢市场或将出现较大的价格压力。

        一般在基本面研究的时候,供需框架是核心,当需求高于供给的时候,价格上涨,反之价格下跌。

        经济学中的供给是指生产者在某一特定时期内,在每一价格水平上生产者愿意并且能够提供的一定数量的商品或劳务。经济学中需求是在一定的时期,在每个价格水平下,消费者愿意并且能够购买的商品数量。

        结合供给和需求的定义,对前述的话进行细化,也就是在目前的价格下,接下来对应目前的价格买方愿意购买的量大于卖方愿意卖出的量,则价格上涨,反之下跌,一般在螺纹钢市场,由于螺纹钢成本的变动对开发商成本的影响较小,价格敏感度较低,工地所需求的量受价格的弹性会比较小,那么工地对螺纹杆需求的量和供给的比较将是觉得螺纹钢价格变动的核心。

        在价格变动的时点上,需要做一些深入的研讨,螺纹钢在钢厂产出,或直接配送工地,或进入贸易商环节,再进入工地,而工地会买入螺纹钢,运送到工地,然后才会使用,由于运输等都需要时间,那么就会出现一些问题,钢厂是螺纹钢的卖方,贸易商既是买方也是卖方,工地是单纯的买方,在每天的交易中,钢厂和贸易商卖出螺纹,贸易商和工地买入螺纹,在前一个价格,卖方愿意卖出一定的量,买方愿意买入一定的量,如果买方愿意买入的量更大,价格上涨,交易达成之后,买方会在一定的时间去仓库和厂库提出货物,可能是进入贸易商的仓库,也可能进入工地,但只有进入工地才会被使用,因为现在的库存数据对贸易商仓库和厂库都有涉及,为了讨论的简单,就只说进入工地的时点,那么在市场上成交和进入工地的时点以及被工地使用的时点都是存在时差的,首先会带来一个问题就是,如果成交了立刻送工地立刻被使用,那么产量+上期库存-本期库存是可以作为本期成交市场的需求量以及工地使用量来使用的,但是如果成交了,到送工地还需要时间,那么库存的数据就是滞后的,不仅是由于统计需要时间,会产生时差,更多的是因为本来成交时间和使用时点本身就有偏差,而在国庆和春节期间这种情况可能被进一步放大。

        回顾历史的话,2018年11月初的螺纹钢现货和期货大跌,但是库存下降速度11月初始非常好的状况,10月份十一假期之后期现货的上涨,库存和表观消费量也并未立刻显示出强劲的消费的情况,而显示高需求的时候价格已经开始下跌了,这一轮的价格上涨和下跌应该在某种意义上非常好地诠释了成交市场和使用市场的时差问题。

        另外,由于工地对螺纹钢的使用是具有一个持续期的,而不是时点的使用,更是会使得库存在反应成交市场时产生错觉。

        回到目前的现实,期货在现货慢跌和企稳的时候完成了期现回归,其实要考虑一个问题就是期现回归也是有基本面条件的,并不是说基差大了,期货定价有偏差,就会立刻回归,结合年后需求量和工地对于螺纹钢采购时点等各方面综合的研究,我判断:本轮的期现回归是在年前采购订单较多,但是使用环节是在年后的背景下完成的。

        年后,面临着受春节的影响新开工量和工程停工导致的库存累积问题,回到供给方的定义,这些库存,在目前价格并不低的情况,贸易商是需要将库存卖出的,长时间囤货甚至由短期库存转为长期常备库存的可能性是很低的,那么年后的供给量就是:新生产的螺纹钢和贸易商要卖掉的库存量,由于之前资金的投入,年后贸易商回笼资金的压力会比较大,而一旦贸易商发现只有老订单较好,而新订单成交较难的时候,贸易商很可能会更加强烈地更快速地卖出库存,对价格的压力是比较大的,另外目前市场普遍较为乐观,2018年春节后的下跌,并不是有需求下降导致,更多地是因为市场过于乐观,在时间点上,认为成交和使用量会在年后很早启动,而需求正常偏晚的启动导致预期与现实之间的差距,使得市场过于悲观,出现主动去库存的情况,而今年,年后价格的压力不会是来自于时间的问题,可能在于量,过于乐观认为年后的需求较好,与现实一般的差距,将酝酿年后螺纹钢价格的风险和压力。

        因此,判断年后螺纹钢市场在工人返回之后,工地开工之后,大概率出现一开始库存下降较多,但是越来越慢的情况,价格高位回落,而随着价格的走弱和需求的下滑,见底之后,才可能迎来2019年螺纹钢市场真正的趋势线上涨行情,而这可能发生在3月中下旬,与2月5春节的时间已经相差1个半月左右了,一般情况下正月20左右工地陆陆续续开始开工,中间3个星期左右的时间螺纹钢市场或将出现较大的价格压力。






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