11月中国钢铁行业PMI大幅回升 终值50.9%_

2017年11月份中国钢铁行业PMI为50.9%,环比大幅回升8.1个百分点,时隔三个月重回荣枯线之上。从分项指标来看,供给向指标和库存向指标出现明显下降,需求向和价格向指标出现明显回升,导致PMI指数明显回升。可见,由于各地环保限产措施的逐步落地,叠加终端赶工期行为,11月份供需明显错配,供需差明显扩大,导致价格出现明显上涨。同时值得注意的是,即便外贸价格出现上涨,但仍难追赶内贸步伐,新出口订单继续下降。此外,由于钢厂整体产量受限,原材料需求下降,厂内原材料库存也出现下降,且随着环保限产的延续,钢厂较难出现明显的补库情绪。

图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数

图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格大幅上涨

1、国内螺纹钢均价巨幅上涨

图三、全国螺纹钢价格走势

截至11月30日,Myspic国内钢材价格综合指数162.64,月环比上涨8.14%,较去年同期相比上涨32.82%;国内长材指数为187.22,月环比上涨11.50%,较去年同期上涨43.68%;螺纹钢指数为185.24,月环比上涨15.08%,较去年同期上涨45.74%。

11月份全国建筑钢材价格巨幅上涨。截止至30日,全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在4678元/吨,较10月底累计上涨617元/吨,较去年10月末同比上涨1432元/吨。

2、全国热轧均价大幅上涨

图四、全国热轧卷板价格走势

截至11月30日,国内扁平材指数为139.13,较上月环比上涨4.09%,较去年同期上涨21.05%;其中热卷指数为154.03,较上月环比上涨4.72%,较去年同期上涨21.40%。

截止至本月30日,国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为4319元/吨,较10月末累计上周涨170元/吨,较去年10月底同比上涨739元/吨。

二、环保政策加码钢厂产销错配

11月份,全国钢铁行业钢厂产出指数继续回落,终值38.9,较10月份回落5.4个百分点。具体来看,进入采暖季,钢厂限产执行力度明显,除“2+26”城市执行限产外,安徽、江苏地区部分钢厂也受到环保影响减产,故本月钢厂整体产量继续小幅回落,而价格方面则因短期供需错配而大幅上涨,多地价格刷新年内高点。

从各指数来看,本月成品材出厂价指数大幅回升37.8个百分点至78.9,成品材库存指数则较10月份回落21.9个百分点至34.3。原材料方面,原料价格也呈上涨态势,其中原料采购价格指数回升33.7个百分点至68.4,国内外原料采购情况相对平稳。

从钢厂生产情况来看,据Mysteel数据调查显示,11月29日全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率为66.0%,较上月同期减3.1%,厂内库存189.62万吨,较上月大幅下降115.03万吨。37家热轧板卷生产企业产能利用率80.93%,较上月同期减0.44%,厂内库存84.48万吨较上月减少8.68万吨。目前来看,虽国内钢材价格大幅上涨,但随着采暖季限产以及环保督查的全面铺开,短期国内钢材产量或维持低位水平,难有明显增量。

图五、钢铁生产企业产出指数

图六、钢厂成品材库存指数

三、铁矿石发货量依旧高企港口库存承压

11月份原材料采购价格指数68.4%,环比大幅回升33.7百分点,一举回归至荣枯线之上。据Mysteel数据显示:截止11月30日,MyIpic铁矿石综合指数为67.2,环比上月上涨1.97%,年同比下跌18.35%。截止至11月24日,全国铁矿石港口库存13985万吨,月环比增加391万吨。目前外矿发货力度依旧较大,而国内需求则随着产量的持续下降而下降,港口承压,库存逼近1.4亿吨。目前钢厂仍在控制其原材料整体库存,尚无明显补库情绪。若12月份产量依旧受到影响,原材料补库情绪将无法释放,铁矿石库存压力仍在,不过在成品材的推动下,或将有冲高回落表现。

图七、原材料采购价格指数

四、贸易商买盘情绪高涨终端赶工期现象明显

11月份,全国钢铁行业新订单指数小幅增加,较10月份回升6.1个百分点,终值50.8。具体情况来看,11月份国内需求表现超预期,一方面北方地区存在赶工期现象,另一方面南方需求表现旺盛,同时随着现货价格大幅走高,市场交投氛围积极,代理商拿货热情较高。

从统计局发布数据来看,10月份国内经济数据出现回落,低于市场预期,其中2017年1-10月份全国固定资产投资同比增长7.3%,增速与1-9月份回落0.2个百分点;1-10月份基础设施投资同比增长19.6%,增速与1-9月回落0.2个百分点;1-10月份全国房地产开发投资同比名义增长7.8%,增速比1-9月份回落0.3个百分点。

而从国内钢材价格来看,11月份国内钢价呈大幅上涨态势,品种间呈长强板弱格局,其中建筑钢材价格涨幅最为明显。截至11月30日,11月份全国螺纹钢均价上涨617元/吨至4678元/吨,热轧板卷均价上涨170元/吨至4319元/吨,冷轧板卷价格上涨153元/吨至4898元/吨,中厚板价格上涨148元/吨至4291元/吨。

图八、新订单指数

五、内贸价格高企外贸计划受阻

11月份,全国钢铁行业新出口订单指数40.2,较10月份回落4.3个百分点。2017年10月份中国出口钢材498万吨,较上月减少16万吨,同比减少272万吨,下降35.3%;1-10月我国累计出口钢材6449万吨,同比减少2814万吨,下降30.4%。

具体情况来看,近期国内钢材价格持续走高,尤其是建筑钢材价格大幅上涨,再度刷新年内高点,由此国内外钢材价差继续扩大,国内钢企无明显出口意愿,同时短期并无太多订单成交,故棒线材类出口回流明显。而板材类资源也由于近期国内价格上涨导致价格优势明显减弱,出口压力也大幅上升。

具体价格表现来看,近期国内螺纹出口FOB报至600美元/吨以上,热卷报至590美元/吨,Q235方钢报价545美金,报价普遍较上月上涨,国内外价差仍有较明显的倒挂现象。目前来看,随着采暖季限产的全面落地,国内钢企供应减少而市场需求向好,国内市场处于供需紧平衡的格局,而在内贸丰厚盈利的情况下,钢企出口意愿较低,预计短期国内钢材出口量或仍有一定萎缩。

图九、新出口订单指数

六、房地产价格小幅波动供给侧机构性改革效果显著

国际宏观:美欧制造业PMI表现不一美联储通胀判断分歧较大。

资金面:央行净投放规模缩减资金面延续收紧态势。

国内数据:工业企业利润增长加速煤炭钢铁化工等新增利润多。

限产影响:高频数据持续回落11月工业增速或继续下行。

1、美欧制造业PMI表现不一,美联储通胀判断分歧较大

美国Markit制造业与服务业PMI均有所回落。欧元区11月制造业与服务业PMI均高位上行,大幅高于市场预期。

10月FOMC会议纪要显示,美联储内部对薪资增长和短期内通胀前景存在较大分歧,尽管多数与会者对12月加息持鹰派态度,但明年加息路径面临的不确定性仍然较大,12月美联储可能在分歧与担忧中加息。

2、央行净投放规模缩减,资金面延续收紧态势

上周央行通过公开市场操作累计净投放1500亿元,流动性有所收紧,带动短期资金利率上行。

整体上看,央行公开市场操作缩减净投放,市场流动性保持紧缩,但上周央行持续每天投放100亿元的63天逆回购资金,显示维稳意图不变,18年有望维持稳健中性的货币政策。

自央行10月27日启动63天逆回购以来,过去一个月央行累计净投放7000亿货币,其中6000亿来自63天逆回购。

3、工业企业利润增长加速,煤炭钢铁化工等行业新增利润多

2017年1-10月份,规模以上工业企业利润同比增长23.3%,增速比1-9月份加快0.5个百分点。其中,10月份利润同比增长25.1%,增速虽比9月份减缓2.6个百分点,但仍是今年以来月度较高增速。

1-10月份,煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业4个行业合计新增利润6034亿元,对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为51.2%。

4、高频数据持续回落,11月工业增速或继续下行

11月前24天的6大电厂发电耗煤同比增速大约在0%左右,比10月的16.5%大幅下滑,11月上旬全国粗钢产量同比增长1.1%,低于10月的2.3%,预示11月工业增速继续下行。

Mysteel预估11月中旬粗钢产量降幅扩大,全国粗钢预估产量2182.22万吨,日均产量218.22万吨,环比11月上旬下降2.74%。总体而言,本旬全国日均粗钢产量受限产影响下降明显。且考虑到下旬期间,限产政策将继续发力,本月日均粗钢产量环比10月降幅或达5%以上。

纵观11月份,环保限产叠加终端赶工期导致供需出现错配,钢厂以及社会库存出现明显下降并且双双创下历史新低,价格随之突飞猛进。进入12月份,环保的延续将使得钢厂实际产量继续受到压制,而且钢厂12月份计划检修量加大,整体产量或有进一步下降的空间。反观需求水平,则受到季节性和赶工期量收窄量大因素影响,将有一定程度的下降。但以目前供需差值以及库存绝对值来看,价格下方支撑力度较强,故预计12月份呈区间震荡态势运行。







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