动力煤大跌,未来应重点关注需求情况

        周二下午收盘,动力煤期货大幅下挫甚至跌停收盘,更多来自于基本面预期好转的集中兑现。此前,虽然市场已经预期到供需边际好转,但现货报价疯狂上涨,市场难以预料深贴水的期价合适下挫,期价在高位表现谨慎。不过,从近期盘面表现来看,期价连续多次试探730元/吨上方压力,但均承压回落,反弹乏力令期价看涨情绪受挫,缺乏进一步利多题材下,动力煤主力合约大幅下挫,甚至跌停收盘。

        供应增长

        从国家统计局公布的数据显示,2020年12月份原煤产量超过3.5亿吨,同比增长3.2%,再度刷新近年来月度产量历史新高。显然,在超严格安全检查下,国内煤炭供应依然稳定增强。分产区来看,除陕西外,晋蒙地区原煤产量同比大幅增长,山西单月原煤产量超过亿吨,内蒙古产量也较此前月度产量低点大幅增长,显然,经过产业调整后,煤炭国内产能形势逐渐恢复。特别需要注意的是,伴随着价格的持续拉涨,发改委多次强调保证能源供应,稳定价格,政策端高度重视下,各环节积极配合,国有重点煤炭企业在保证安全的前提下,按照最大产能生产(春节期间大概率维持正常生产)、运输以及港口方面积极协调,加快国内煤炭的中转速度,供应端威胁逐渐减弱。

        此外,12月煤炭进口量大幅增长,新年伊始,进口额度限制减轻,加之近期关于澳洲煤炭进口限制放开的传言满天飞,南非以及哥伦比亚煤陆续到港,也为供应紧张预期势降温。

        不过,下游需求采购旺盛,导致环渤海港口库存迟迟难有累库,环渤海港口库存仍处于偏低水平,短期供需仍稍显紧张,港口报价失去控制,价格连续大幅攀升,目前北方港口有超过1100元/吨,甚至1200元/吨的报价。

        需求边际形势改善

        从整体供需形势来看,11月初,由于供应端收紧导致价格的强势上行,不过政策调控下,供应形势逐渐好转。然而,12月份,工业需求旺盛以及极寒天气下,电煤消耗显著攀升,需求接棒下,价格强势得以延续,甚至连续刷新高点。

        不过,时间进入1月下旬,冷空气势力逐渐减弱,目前霜冻线已经明显北移,长江以南已经重归零度以上,取暖用电压力显著减轻,根据中央气象台预报显示,除局部地区外,我国大部分地区气温已经同比偏高,这种情况将持续至1月底甚至2月上旬。而根据往年最低气温走势图形来看,进入2月份,气温将逐步回暖,特别是南方地区气温明显抬升,取暖用电将已经走过最高峰,逐渐向淡季过渡。工业需求来看,临近传统春节,制造业将逐步进入假期模式,停产放假范围扩大,需求压力也将有所减轻。

        目前,下游电厂高日耗情况已经有所下降,根据往年电厂煤炭日耗来看,临近春节前降幅将有所加快,至春节,日耗可能较1月中旬日耗下降超过50%。一旦高日耗下降,电厂库存压力也将得到改善,电厂煤炭库存可用天数将逐步回升,采购压力减轻。

        后市多关注需求情况

        随着需求端采购压力减轻,缺乏需求配合下,高价港口煤报价或难以为继,从下游向中上游传导,价格重心将逐渐回落。不过,对于中期价格走势,笔者认为还存在不确定性,可能会影响价格的下行节奏。其一,春节期间大型煤炭企业维持正常生产的话,节后是否会倒工作面,且3月初即将召开两会,两会前煤炭行业复产复工情况;其二,陕西地区煤炭产能收缩,对高卡低硫煤影响较大,加之澳煤尚未放松,南非煤以及哥伦比亚煤尚难以弥补优质煤进口缺口,结构性供应偏紧情况可能会持续;其三,疫情影响下,春节非必要不返乡可能会缩短传统春节对工业生产的影响,一旦节后需求复苏加快,仍会考验国内供应稳定性;其四,环渤海港口库存能否实现累库,以及下游电力企业是否会淡季补库,仍需关注。

        当然,疫情多地出现爆发状况,严控疫情下,是否会对工业生产产生不利影响,也需要关注,若需求出现超预期降幅,也可能会拖累价格下行空间扩大。






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