动力煤反弹基础不牢固

        不管是沿海电厂还是重点电厂,煤炭库存均维持在高位。高库存状态下,下游电厂采购将主要以执行长协合同为主,因此市场或再度出现2018年四季度旺季不旺的情况。

        近期,动力煤期货主力合约价格强势反弹。不过,由于外贸煤以及港口等中间环节库存高企,动力煤期价上行空间较为有限。

        需求端短期增幅有限

        目前,沿海六大电厂煤炭日耗围绕在60万吨左右运行,较去年偏低10%左右。中央气象台预报显示,未来一周,华北以及黄淮大部气温较常年同期偏高,北方居民制冷需求对动力煤价格仍有一定支撑。不过,北方气温早晚温差较大,制冷需求并不迫切;而江南、华南、西南以及江汉地区降水丰沛,水电发电情况较为乐观,进一步挤占火电市场需求份额。根据历年数据来看,近8年沿海六大电厂煤炭日耗均值在62万—63万吨,从目前气象条件以及工业生产情况分析,短期沿海六大电厂煤炭日耗短期增幅有限。

        此外,从库存方面来看,不管是沿海电厂还是重点电厂,煤炭库存均维持在高位,截至6月10日,沿海六大电厂煤炭库存1740万吨,同比偏高477万吨,增长38%,煤炭库存可用天数超过28天。而在2018年7—8月需求旺季,沿海六大电厂最高库存水平仅在1500万吨左右。高库存状态下,下游电厂采购将主要以执行长协合同为主,因此市场或再度出现2018年四季度旺季不旺的情况。

        供应端影响减弱

        近期,山西发文要求全面加强煤矿瓦斯超限管理,坚决防范瓦斯超限发生;陕西省将在12月底前深入开展煤矿安全大整治;中央扫黑除恶第15督导组进驻内蒙古督导,鄂尔多斯将对煤矿采挖乱运集中整治督查。在安全检查背景下,供应仍存在隐忧。

        不过,外贸煤补充作用明显增强。在中美贸易摩擦升级的大背景下,全球制造业处于不断收缩中,国际煤价持续下挫,进口优势扩大,大量非传统进口煤种如哥伦比亚煤、南非煤等前往亚洲寻找商机,中国可选择进口来源增加,且煤炭进口价格优势扩大。海关数据显示,5月进口煤炭2746.7万吨,同比增加513.4万吨,增长22.99%;环比增加216.8万吨,增长8.57%。据了解,目前下游电厂积极进行进口招标工作,6月进口煤采购量预计仍维持高位。在外贸煤的直接补充下,电厂库存将得到保障,采购内贸煤需求并不迫切。

        此外,尽管近期铁路运量下滑令港口库存略有小幅下调,但整体库存依然居于高位,截至6月9日,环渤海重要港口煤炭库存同比依然偏高200万吨左右,较近三年均值偏高超过360万吨。港口库存维持高位,进一步削弱产区供应端的影响。

        港口报价难以上调

        5月底,有消息称,国家发改委有意引导市场煤价以及月度长协价重归黄色区间,在此背景下,不管是市场煤还是神华集团公布的6月月度长协价格迅速下挫至600元/吨以下水平。政策稳价压力较大,加之近期坑口报价回落以及铁路等中间环节成本下滑影响,成本端支撑明显减弱。尽管目前港口报价趋稳,但上行难度加大。

        总之,动力煤期价反弹基础不牢固,加之期现价差收窄,上行空间有限。






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