黑色基本面分析及策略

        核心观点

        ❒.从目前数据来看,房地产先行指标下滑,流动资金回笼不理想,潜在债务风险释放不易,整体房地产行业压力在二季度风险加大,而基建的利好短期不容易兑现,具体情况仍需关注3月份拉动投资力度、新增融资规模等数据反应的项目投资需求情况。

        ❒.目前钢厂利润尚未突破近三年上边界,若钢厂利润继续扩大,而焦化利润率明显低于螺纹不排除有向钢厂寻求利润的可能,则空钢厂利润也可纳入考虑范围。

        大宗内参:目前看钢材价格大幅上涨,但是3月钢铁行业PMI跌到46.8%,大幅下滑,您认为矛盾在哪??

        邱怡宏:3月钢铁行业PMI大跌主要受分项指标生产指数、采购量指数、库存指数的下滑所致,基本面与“两会”期间提升环保要求严控限产叠加需求陆续启动库存快速下滑相对应。钢铁行业PMI指数与钢材价格整体走势基本一致,但往往趋势性走势中也难免出现钢铁PMI指数的往复波折运行,如果背离延续,则可视为矛盾的体现,则后期必有一方进行修正,或者PMI回升或者价格回落。加好友dznc00进兔期妹粉丝群!~

        大宗内参:您认为目前有哪些因素在推动钢材价格?

        邱怡宏:供应端方面,《唐山市重点行业2019年第二至第三季度错峰生产实施方案》的补充规定已明确,第二届“一带一路”国际合作高峰论坛将于4月下旬在北京召开,届时势必将提高对周边环境的要求。纵观目前的政策性环保限产仍未放松,因此除非需求出现爆发式增长,否则高炉开工率大概率将一直保持在偏低位水平运行,若经济及需求没有明显的风险爆出,供给侧整体仍将对价格有一定支撑。

        需求端方面,尤其是在基建方面,国家政策方面相对尤为积极,地方实践也确实在应声落实,一定程度上从政策面对需求端有一定支撑。

        库存端方面,目前整体去库存过程表现还算平稳,社会库存去库存的幅度基本保持在去年平均速度左右,钢厂库存绝对水平基本也维持在往年同期较低水平附近,表明出货以及终端当下需求还可以,对于钢材价格也算是一定支撑。

        从钢厂模拟利润来看,随着近几年供给侧去产能改革的深入进行、供需缺口不断修复优化,螺纹钢价格重心不断上移,钢厂模拟利润高点也在逐渐抬升,密集平均区间也在上移,目前螺纹钢测算盘面利润远低于去年同期,基本处于合理区间范围之内;再加上今年以来在各种矿难供给面消息影响的刺激下,以铁矿石为首的原材料价格中枢不断上移,从成本角度对于钢材价格都有一定支撑。

        大宗内参:您对二季度的供需怎么看?

        邱怡宏:二季度整体大概率呈现供需双紧的特点,二季度伊始仍有政策或环保对于供给的压制,高炉开工率整体保持同期较低水平的概率较大;需求端由于难以用数据进行精准衡量,甚至还有政策性支撑或者风险传导等难以衡量的角度,从目前数据来看,房地产先行指标下滑,流动资金回笼不理想,潜在债务风险释放不易,整体房地产行业压力在二季度风险加大,而基建的利好短期不容易兑现,具体情况仍需关注3月份拉动投资力度、新增融资规模等数据反应的项目投资需求情况。

        大宗内参:您对螺纹和铁矿有什么策略?

        邱怡宏:高炉进入集中复产,市场存在高炉复产铁矿补库预期,铁矿石二季度保持偏强格局较大,从基本面来看铁矿石炉料端相对螺纹钢成材端的基本面更为强势,可考虑阶段空螺矿比。

        此外,目前钢厂利润尚未突破近三年上边界,若钢厂利润继续扩大,而焦化利润率明显低于螺纹不排除有向钢厂寻求利润的可能,则空钢厂利润也可纳入考虑范围。







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