PTA期货价格又起飞

7月12日,PTA继续发力,实现了5300的梦想。库存偏低,需求不弱,再加上资金推动,某企装置故障无疑就成了这轮上涨行情的导火索,意料之外,又在情理之中,然TA的这轮飞涨是心血来潮,还是耐力十足呢?各家之言又不尽相同,因此小编还是提醒各位:高处不胜寒,追多需谨慎!
不在沉默中爆发,就在沉默中灭亡。面对近两日暴涨的PTA行情,市场人士普遍感慨:“幸福来得太突然,我要怎样才能相信这是真的。”正当市场还在迟疑时,PTA期货5300不是梦,就在昨日实现了。
不走寻常路
4月下旬,在跌破5000元/吨关口后,PTA期价一直在4700元/吨―5000元/吨之间波动,时间长达2个多月。在此期间市场交投气氛清淡,持仓下滑,价格低位盘整,似乎已经被市场淡忘。但7月10日夜盘,PTA市场增仓15万手,期价大幅上涨,TA开始“发力”。11日,TA期价继续上涨,迎来了久违的涨停。从K线图上看,一根长长的擎天柱,突破了原来的运行区间,12日,TA期价冲击了5300元/吨,最高达到了5328元/吨,TA这两日可谓是“不鸣则已,一鸣惊人。”
说起PTA,其实近几年的走势很有些不走“寻常路”。其他化工品涨,它不涨;其他化工品跌,它领跌。因此,PTA成为了市场做空的代名词,而PTA的多头则很受伤。
郑商所高级分析师黄李强告诉期货日报记者,前几天PTA价格小幅上涨,一些PTA的群里面的高手就在指挥大家做空,并声称:做空PTA就跟把钱存入余额宝一样安全。但是,PTA用连续两个交易日的大涨,给空头一个强力的回应,这些人在群里面已经不说话了。“现在空头的心声是:多头,求求你放我出去,我再也不空了,我一定好好做多。”
多头情绪不断释放
近两日PTA的“突然起飞”从市场反应来看,确实让很多从业者“意外”,但其实应该算是利好不断积累后的集中体现。
“PTA从3月中下旬以来就开始持续去库存,每个月都出现较大的供需缺口,依靠库存来弥补,到二季度结束时,PTA全社会库存降至近几年的最低区域,库存消费比更是达到历史性低位。”郑商所高级分析师余永俊表示,7月因装置故障等因素,供应迟迟难以回升而需求持续维持良好状态,使得库存在低位情况下继续快速下降。到7月中旬时,市场上能用于交割的货源十分有限,且9月前难以显著弥补库存的缺失。“在宏观面不出现系统性风险的情况下,上述供需持续紧张的状况,大概率会催生出来往上走的行情,压制的越久集中爆发时行情可能越强烈。”
说到底,供需面偏紧是此轮PTA行情爆发的基础,而大连某装置重启推迟是行情的导火索。
也许是时间凑巧,大连某装置故障消息出来的当日,PTA期货涨停。“按市场预期该装置故障时间为1―2个月,将影响供应18―36万吨供应。而当前PTA市场经过上半年不断的去库存,社会库存本身就处在历史低位附近。”市场资深人士安建华称。
据相关市场人士的统计,当前实际PTA库存值已低于2014年7-8月三巨头联盟挺价时的水平,在这个背景下,该装置故障事件无疑就成了这波PTA上涨行情的导火索。
从郑州商品交易所的仓单数量也可以看出,目前的仓单量已经从26万张以上的高位降至16万张左右的水平,对应的PTA库存量下降50万吨左右,降幅达38%以上。
据机构预估,目前PTA社会库存在120万吨左右,处于中等偏下水平。
“在库存水平偏低的前提下,福建佳龙石化60万吨装置提前检修,蓬威石化90万吨装置推迟重启,大连某220万吨装置因故停车后原计划近期重启可能推迟的消息传出后,市场各种猜测,行情随即爆发。”郑商所高级分析师庞春艳如是说,短期内装置问题成为市场关注的焦点。昨日,又传出华东一套220万吨装置原本计划7月10―11日重启推迟至下周初重启的消息,PTA期价也再上一层楼。
一方面持续去库存之后,PTA的社会库存处于偏低水平,同时PTA装置开工率偏低;另一方面,下游聚酯开工率居高不下,至今依旧处于85%的高位。从往年数据看,一般5月底6月初聚酯的开工率就开始下降,至8月中下旬才缓慢回升。与此同时,聚酯产品的库存却处于历史低位水平,且本周工厂的产销率依旧比较好,意味着库存依旧在下降。短期的供应紧张导致市场多头情绪集中释放。
此外,从整体商品走势看,文华商品的整体涨幅已达40%,而PTA无疑是一个被严重低估的品种。“PTA历史均价在7600元/吨左右,当前PTA价格还在5000元/吨左右的历史低位区。”安建华称,对比同是聚酯原料的MEG品种就可以发现,从2017年5月至7月,5月时PTA和MEG的价格都在5000附近,而当前MEG原料已涨至7100,涨幅45%,PTA价格为5280,涨幅仅为10%,在7-8月PTA供不应求的背景下,价格上就有了较强的补涨需求。
叠加的一些因素其实也有,比如整体市场氛围不像2-5月份那么弱,部分商品开始显著走强;宏观上的资金面在6月之后相对有所放松。
两次起飞的异同
沉寂较长时间后,突然爆发,此次PTA的“起飞”确实与去年10月类似。在市场人士眼中,去年10―12月的PTA行情,主要是宏观因素带动,PTA自身是带库存上涨,且PTA整体开工率高,供应充足。虽然下游聚酯的库存也很低,但更多的是库的转移为主,行情上涨的主要驱动是投机性补库需求带动。但今年的这波“起飞”与其也有着明显的不同。
第一点,今年供应端减量比去年多,况且PTA库存已处在历史低位。“因恒力装置故障,其他TA工厂检修较多检修时间较长,整体供应明显受到了很大的影响,而且在9月前难以有效恢复。”安建华称。
第二点,PTA需求端比去年好,去年聚酯开工率在81%左右,今年夏天聚酯开工率在88%左右。今年面临的是聚酯的旺季,因为去年的行情面临春节淡季。“相比较可以发现,今年面临的是金九银十的旺季,虽然和去年比聚酯厂同样库存处在历史低位,但这次不是去年的聚酯库存转移,而是被下游纺织真实地消化了,聚酯需求端的可持继性明显很强。”安建华说。
“去年10月单日合约增仓可达70万手,此次单日增仓只有20万手,且此次价格涨幅更大。”庞春艳表示,去年10月份,国内PTA行业依旧深陷产能过剩的泥潭,现货企业运用期货市场进行套保,一旦期价上涨,基差扩大,盘面套保压力随之上升,可谓是投机资金跟产业资金的对决。但目前因国内PTA库存偏低,现货价格偏强,盘面套保压力不大,因此资金更容易拉涨PTA期价。
上涨持续性市场存疑
通过采访,记者了解到,此次做多PTA的主要是下游企业和投机资金,其做多的主要目的是规避原材料上涨的风险和博取投机利润。
从持仓上来看,PTA价格的上涨伴随着持仓量特别是成交量的大幅上升。从主力持仓方面,主力资金的大幅增加说明了此次上涨还是由资金推动的。
截止7月12日,前20名多头持仓量748447手,前20名空头持仓量为1001993手,净空持仓为2553546手。7月3日,前20名多头持仓量588475手,前20名空头持仓量为824668手,净空持仓为236193手。市场的空头力量仍然较强。
而从套保持仓来看,7月12日PTA的多头套保持仓为7079手,空头套保持仓为631428手;而6月30日PTA的多头套保持仓为34153手,空头套保持仓为515909手。
“这再次说明,机构投资者对于PTA的上涨的持续性并不看好,聚酯企业在近期大量获利了结,多头套保量大幅下降,而空头套保则出现了一定的增加。”黄李强称。
在他看来,PTA的此轮上涨不具备持续性。首先,PTA是一个产能过剩的行业,企业整体的整体利润水平处于极低的水平,在成本没有出现重大变化的前提之下,PTA的价格上涨的时间和空间都是有限的。
对于这轮上涨,黄李强认外因是企业检修推迟造成的阶段性的供给不足,内因是成本上升和期现价差较大的价值低估。但是,上述因素都是短期因素,PTA行业产能过剩的问题并没有得到改变,因此,长期来看PTA的价格仍然会维持在成本线附近,从而实现产能出清。
从成本端来看,原油的价格虽然止跌企稳,但是原油供大于求的问题仍然没有改变,因此成本端很难出现大幅的上涨。“基于上述两个因素,PTA价格的上涨很难出现持续的上涨。”黄李强称。
从技术上看,6月份以来PTA期价底部不断抬升,期价有走强的迹象,近两日强势上涨完成突破。“短期多头情绪释放,价格或保持偏强走势,但持续的大涨难以延续,预期快速上涨后震荡调整,等待市场的跟进。”庞春艳认为,从基本面上看,短期库存偏低,消费较好的局面还将维持,但该利多已经在近两日的行情中体现,后市PTA价格继续上涨需要下游的配合,否则一旦成本传递受阻,下游利润压缩将反过来制约原料上涨的空间。
不过,也有部分市场人士仍看好这波行情的持续性。“当前PTA供应端的收缩和需求端的旺季都有持续性,按目前评估,PTA供求关系的紧张也将持续到9―10月份,所以我认为这次上涨是一波趋势性很强的上涨行情。”安建华说。
投资者切勿盲目跟多
两天的时间,300多点错过了,对于投资者来讲,当前的行情是否还能继续追多呢?
对此,黄李强认为,由于近期PTA的整体市场氛围较好,市场看多热情高涨,因此不排除PTA的价格会惯性上涨。“在这个点位,继续做多风险非常大,因此具体的操作应该是寻找机会做空。”他认为,需要关注的点是原油的运行,PTA加工费的变动和企业的检修情况等。
同样,在庞春艳看来,经过两天300多点的大涨之后,市场已经基本消化了目前的利多,在新的利多出现之前,预期价格将逐渐转为振荡。引爆市场的装置问题,在下周随着检修装置的陆续重启,难以继续支持价格上涨,除非爆出新的装置问题。“一旦市场气氛平息,投机资金撤出,PTA价格难免适度回落。因此,不建议投资者盲目跟进。”
对于做基本面研究的人员而言,短期性行情是很难预测的,从两三个月的周期来看,余永俊并不看空,他认为等待调整的机会再考虑买入,风险收益比可能会更好一些。
“行情剧烈上涨之后,做多的安全边际变得难以确定。”他表示,现在的加工费已经超过1000以上,价格上下都有空间,投资者在目前价格追多可能需要承受显著调整的风险。






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