• 分析人士:利多兑现,矿价将回归基本面
    2022-11-17370
            11月以来,伴随整个黑色系品种的走强,铁矿石期货价格一路上行,目前已重回前期振荡区间上沿。分析人士认为,当前宏观利多已较好兑现,后续矿价将转向基本面。

            宝城期货黑色金属研究员涂伟华分析认为,进入11月,包括铁矿石在内的黑色系品种集体上行,主要因为宏观利多因素刺激下市场情绪向好。一是地产利多政策频出,民营房企再融资压力有望缓解。二是国内发布优化疫情防控二十条措施,提振稳经济信心。三是美国10月通胀环比回落,市场预期美联储加息放缓。

            除了宏观层面因素外,涂伟华表示,铁矿石市场基本面预期同样迎来变化。前期驱动矿价下跌的核心逻辑是钢价走弱后市场担忧钢厂主动减产,尤其是铁水高位、低利润局面下,减产负反馈持续发酵,使得铁矿石价格持续下行,铁矿石价格指数逼近非主流矿生产成本。但11月钢材价格并未走弱,在焦炭价格连降三轮后钢厂利润有所改善,部分地区钢厂复产。因此,矿价运行再度切换至铁水回升逻辑,叠加宏观氛围改善使期价贴水和低估值修复,驱动矿价强势上涨。

            “预期先行,铁矿石期价重回振荡区间上沿,最新铁矿石价格指数(CFR,62%fe)涨至95.30美元/吨,同样回升至9月以来振荡区间上方。”涂伟华表示,铁矿石期现价格低位强势反弹,已经较好兑现宏观利多预期,未来矿价能否持续上行需看基本面改善情况。

            不过,涂伟华认为,当前铁矿石基本面并未出现实质性改善,供需格局转弱。钢厂生产趋淡,铁矿石终端消耗持续下降。钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最新值为226.81万吨和282.74万吨,连续四周下降,累计降幅为13.34万吨、13.20万吨。此外,近期钢厂利润虽有所改善,但部分亏损依旧显著。钢联最新数据显示,盈利钢厂占比仅19.05%,考虑钢材需求陆续步入淡季,叠加采暖季限产临近,钢厂复产意愿不强,因而铁矿石需求延续弱势,矿价承压。

            同时,铁矿石供应回升预期未变,最新国内45港到港总量2558.9万吨,环比增加284.0万吨,维持年内高位。不过海外矿石发运有所回落,全球铁矿石发运总量2820.9万吨,环比减少282.3万吨,其中减量最大的澳矿环比下降312.9万吨,主要是RIO和非主流矿减量所致。但发运减量利多效应有限,第一,按船期推算,未来两周澳巴到货量稳中有升,短期海外矿石供应难有显著减量;第二,海外矿石需求疲弱,澳巴发往中国比例持续上行,总发运减量对国内影响有限。整体看,主流矿商发运依旧积极,而矿价上行后,非主流矿减量扰动趋弱,海外矿石供应将跟随主流矿商发运回升,叠加内矿供应恢复,铁矿石供应将延续回升态势。

            展望后市,涂伟华认为,得益于市场情绪向好,铁矿石价格触底回升至前期振荡区间上沿,已较好兑现宏观利好,后续矿价运行将转向自身基本面,在供增需减格局下,中期铁矿石价格仍将走低,高位矿价上行驱动不强,投资者需谨慎看待当前矿价上涨。

            东吴期货黑色研究员朱少楠则对铁矿石后市持谨慎乐观态度。他认为,10月价格低点大概率为本轮低点,随着铁水产量见底回升,铁矿石需求将逐步好转,钢厂库存也比较低,12月补库拉动需求,铁矿石价格将振荡偏强运行。

            中泰期货黑色研究员任鑫磊认为,中期看好成材价格,对炉料端有一定的提振作用,而市场对低库存因素导致的补库,特别是明年“金三银四”之前的强势补库有一定预期,因此铁矿石现货贸易商的挺价意愿将提振价格。任鑫磊建议,一旦铁矿石价格调整或出现较大基差水平,可考虑终端建立虚拟库存策略。