• 铁合金期货强力反弹的原因
    2022-11-041581
             随着黑色板块整体价格出现反弹,炉料端——铁合金出现触底反弹,3日,双硅期货强力拉涨,其中锰硅期货主力2301涨逾4%,收报7150元/吨,创两周新高;硅铁期货主力2301合约收涨3.5%至8232元/吨,处于半个月高位。

             “近期双硅出现反弹,主要有以下几方面原因:一是目前钢材等其他黑色品种出现反弹,而现阶段铁合金供需基本面处于供需紧平衡状态,并没有明显矛盾,所以走势上一定程度上跟随钢材等其他品种走势;二是当前铁合金价格已经跌到生产盈亏线附近,叠加库存处于相对低位水平,成本以及库存支撑作用明显增强;三是近期期货价格明显走弱导致铁合金期货盘面贴水明显走扩,而当前北方钢厂开始对11月份铁合金采购进行招标,部分铁合金厂开始挺价,现货价格坚挺下硅锰期货盘面开始反弹修复基差。”分析师表示。

             在方正中期期货分析师梁海宽看来,铁合金出现反弹行情,一方面是由于市场预期部分铁合金主产区将受到冬春季限产影响,短期看涨意愿提升。另一方面近期铁合金自身结构出现改善迹象。

             具体来看,梁海宽介绍说,锰硅南方主产区电力成本有所上升,而锰硅现货价格持续振荡走弱,当前已处于盈亏平衡附近,厂家挺价意愿增强,开工意愿下降,近几周产量增速明显放缓。硅铁近期产量虽然持续回升,但累计增幅较为有限。需求方面,10月粗钢产量虽环比下降,但处于年内高位水平。当前钢厂厂内锰硅和硅铁的库存仍处于偏低水平,在短期供给仍存在不确定性的情况下钢厂11月钢招有阶段性补库的需求。北方主流大厂本轮锰硅钢招环比增加1100吨至18400吨。铁合金现货资源近期将从合金厂向钢厂迁移。

             “此前的盘面低点已反应了原料下跌预期,化工焦由高点2500元/吨跌至1800元/吨附近,锰矿半碳酸由高点35元/吨跌至32元/吨附近;兰炭由高点1900元/吨附近跌至1500元/吨附近。盘面价格属于快变量,但现货原料价格变化属于慢变量,在昨日黑色整体价格企稳情绪下,双硅价格情绪端有一定修复的需求。此外,双硅主产区物流成本偏高支撑了11月钢招价格,在双硅仓单数量处于全年偏低水平下,交割库点价优势明显,基差存在修复动力。从盘面博弈来看,锰硅在6800元/吨、硅铁在7800元/吨各自增仓近3万手,近期价格从底部反弹超300点后触及空单止损价位,昨日止损盘的集中离场进一步助推了盘面反弹。”一德期货黑色事业部表示。

            当前,北方钢厂开始对11月铁合金开始招标,据梁海宽介绍,从合金厂的生产经营情况来看,当前多数铁合金厂家临近盈亏平衡线,受交通和下游需求的影响厂内库存水平整体偏高,主动减产意愿增强,后续可能出现主动检修。随着新一轮钢招的开启,当前供强需弱的格局有望阶段性改善。

            “参考锰硅现货出厂成本,北方主产区如果按即期原料计算合金厂是处于盈亏平衡线附近,如果按15天库存原料计算则亏损约100—150元/吨;南方主产区在电力避峰生产下,略有亏损。锰硅生产企业在原料下跌趋势时,企业首先观望新一轮钢招价格,即期成本未有明显亏损时锁定月度销售数量,衡量月度盈亏不易出现亏损,甚至原料端下滑会带来生产利润,短期内锰硅企业暂无减产预期。前期陕西因小炉型淘汰和高卡块煤偏高,兰炭价格偏高运行,近期在块煤价格回落和兰炭产量未受明显影响下,兰炭处于降价通道。硅铁一般参考作为贸易体系最活跃的宁夏中卫地区成本,中卫地区硅铁按即期原料生产,现货尚有200—300元/吨利润,硅铁企业生产相对稳定。”一德期货黑色事业部表示,从需求端来看,短期粗钢产量有所减少,但随着成材即期亏损幅度缩小,粗钢进一步减产的驱动弱化,双硅粗钢需求稳中偏弱暂无大幅下降预期,且今年春节时间较早,在当前钢厂合金库存普遍不高下,合金四季度需求偏向稳定,硅铁非粗钢需求相对稳定,整体看双硅供需偏向平衡。

            不过,多数市场人士认为,当前铁合金的反弹持续性仍然存疑,主要取决于下游需求能否出现好转。

             “铁合金供需结构虽有改善空间,但成材终端需求仍疲弱,钢厂的低利润短期仍将持续,对炉料端价格接受度难有明显提升,终端向成材再向炉料端价格的负反馈仍在持续。从本轮已展开的部分钢招价格来看,环比小幅下降。在终端需求未出现明显改善的情况下,铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润,反弹空间有限。”梁海宽表示。

            一德期货黑色事业部同样认为,后期来看,铁合金暂无驱动维持反弹态势。从成本端看,双硅原料都有继续下移预期,成本支撑偏弱。从供需角度观察,双硅连续三个月增产,供需转向平衡,供需无明显矛盾。从库存趋势分析,锰硅合金厂库存偏高,硅铁合金厂库存中性,双硅库存结构稳中偏弱。从基差角度分析,在双硅大幅上涨后基差收窄,钢招价格区间基本已确定,基差无明显驱动进一步走弱。从估值角度分析,双硅现货暂无亏损,成本下移过程中利润有恢复预期,估值驱动向下。在基差明显收窄后,双硅短期向上承压。

            而在曾亮看来,由于当前铁合金供需基本面处于供需紧平衡状态,并没有明显矛盾,所以与钢材走势联动性比较强,在短期反弹修复基差后,后续能否继续反弹更多的将跟随钢材走势情况。